基于時(shí)間序列的銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格研究

1、基于時(shí)間序列的銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格研究【摘要】以房地產(chǎn)價(jià)格為核心的住房問題已成為影響社會(huì)和諧的重要因素，而在房地產(chǎn)市場(chǎng)越來越繁榮的背后，信貸市場(chǎng)的政策變化對(duì)其影響作用尤為明顯。通過建立向量自回歸模型，對(duì)19982011年我國(guó)商業(yè)銀行貸款余額和房屋價(jià)格指數(shù)進(jìn)行分析。結(jié)果表明：銀行信貸與房地產(chǎn)價(jià)格從長(zhǎng)期來看，存在正向相關(guān)關(guān)系?！娟P(guān)鍵詞】銀行信貸房地產(chǎn)價(jià)格VAR模型引言2003年出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展的通知》（國(guó)18條）

2、中，首次明確“房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，帶動(dòng)力強(qiáng)，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)”。其后，國(guó)家文件中多次提及這一概念。尤其是2008年經(jīng)濟(jì)快速下滑之時(shí)，國(guó)家再次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，并出臺(tái)了諸多鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展的刺激性政策。值得關(guān)注的是，2009年下半年以來，隨著樓市的快速回暖，房?jī)r(jià)重新上漲，官方文件中不再提及支柱產(chǎn)業(yè)，但卻無法否認(rèn)房地產(chǎn)業(yè)已是我國(guó)支柱產(chǎn)業(yè)之一這一客觀事實(shí)。我國(guó)房地產(chǎn)資金來源中，國(guó)內(nèi)貸款所占比重始終維持在20%左右自籌資

3、金所占比例在08年達(dá)到最高，為38.65%，也就是說，房地產(chǎn)企業(yè)三分之二左右的資金來源要靠外部資金其他資金來源比例始終維持在40%以上。央行發(fā)布的房地產(chǎn)金融報(bào)告中曾指出“房地產(chǎn)開發(fā)資金來源中，的均衡關(guān)系，目前我國(guó)銀行信貸相對(duì)于房地產(chǎn)價(jià)格而言明顯偏高，并且通過Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲是造成銀行信貸擴(kuò)張的成因，而銀行信貸擴(kuò)張并不是我國(guó)房?jī)r(jià)上升的根源。張遷平（2007）[6]運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析方法對(duì)我國(guó)1999年至200

4、6年房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控措施的效果進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果顯示房地產(chǎn)投資實(shí)際完成額與貨幣供應(yīng)量、銀行信貸是正相關(guān)的關(guān)系。二、理論模型目前信貸傳導(dǎo)影響房?jī)r(jià)的兩種形式：一種是資產(chǎn)負(fù)債表渠道，從存量的角度分析資產(chǎn)抵押凈值如何作用于企業(yè)投資決策另一種是銀行貸款渠道，從流量的角度分析貨幣政策通過影響銀行向企業(yè)提供貸款的數(shù)量和價(jià)格從而作用于企業(yè)投資決策。這一理論的核心在于信貸政策對(duì)企業(yè)外部融資額外成本的影響，企業(yè)外部融資額外成本是指企業(yè)的外部融資成本與內(nèi)部