風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)的影響研究.pdf

1、獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特別加以標(biāo)注和致謝之處外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫過(guò)的研究成果，也不包含獲得蘭趔童逗攔或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過(guò)的材料。與我一同工作的同志對(duì)本研究所做的任何貢獻(xiàn)均己在論文中作了明確的說(shuō)明并表示了謝意。學(xué)位論文作者簽名： 韜，№ 簽字日期：沙廬 多月 ／6 日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解蘭趔鑾通太堂有關(guān)保留、使用學(xué)位

2、論文的規(guī)定。特授權(quán)蘭趔童通太堂可以將學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，并采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編以供查閱和借閱。同意學(xué)校向國(guó)家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和磁盤。( 保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說(shuō)明)學(xué)位論文作者簽名： 嘭霉·} 終簽字日期：沙／7 年6 月／6 日導(dǎo)師簽名：多代鬟氏簽字日期旁糾7 年≤月“日／、蘭州交通大學(xué)碩士學(xué)位論文摘 要2 0 1 4 年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于多措并舉著力緩

3、解企業(yè)融資成本高問(wèn)題的指導(dǎo)意見》中要求大力發(fā)展直接融資，依托多層次資本市場(chǎng)體系，拓寬投資項(xiàng)目融資渠道，支持有真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)支撐的中小微各類非金融性活動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)投資作為活躍在多元資本平臺(tái)的一種直接融資資本類型，以其資本投入和經(jīng)營(yíng)性增值服務(wù)一直對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司青睞有加，且創(chuàng)業(yè)板作為資本流動(dòng)性最強(qiáng)、投資方式最為靈活、對(duì)上市企業(yè)最為寬容的金融資本市場(chǎng)，也的確因創(chuàng)投公司禁售期僅一年的規(guī)定為風(fēng)險(xiǎn)投資提供了方便。那么，作為受資方的創(chuàng)業(yè)板上市公司，在風(fēng)險(xiǎn)投

4、資參與進(jìn)來(lái)之后企業(yè)發(fā)展如何? 中小企業(yè)以持續(xù)盈利和持續(xù)成長(zhǎng)為目標(biāo)，企業(yè)發(fā)展便勢(shì)必要追求與企業(yè)財(cái)務(wù)資源和經(jīng)營(yíng)能力相匹配的可持續(xù)增長(zhǎng)。基于以上，風(fēng)險(xiǎn)投資作為直接融資在進(jìn)入企業(yè)后對(duì)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)有何影響便成為本文的研究源頭。本文首先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和可持續(xù)增長(zhǎng)概念和理論文獻(xiàn)進(jìn)行評(píng)述，從前人的文獻(xiàn)中思考有風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)業(yè)板上市公司其可持續(xù)增長(zhǎng)與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的創(chuàng)業(yè)板上市公司有無(wú)區(qū)別，并大膽猜測(cè)風(fēng)險(xiǎn)投資的不同比例可能對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)有不同影響。然后

5、對(duì)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)進(jìn)行必要分析，評(píng)價(jià)經(jīng)典的希金斯可持續(xù)增長(zhǎng)率指標(biāo)模型，并針對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的特殊性對(duì)其可持續(xù)增長(zhǎng)模型重構(gòu)評(píng)價(jià)體系，選定本文創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)的定量指標(biāo)；接著從市場(chǎng)、戰(zhàn)略決策、科技創(chuàng)新、股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)五個(gè)維度充分說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)投資是如何對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的；最后通過(guò)對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資與有風(fēng)險(xiǎn)投資下企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的區(qū)別、風(fēng)險(xiǎn)投資比例不同時(shí)對(duì)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)有不同影響、以及不同比例下風(fēng)

6、險(xiǎn)投資及其他控制變量是如何影響企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的這三個(gè)層面的實(shí)證分析層層剝繭得出風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板上市公司可持續(xù)增長(zhǎng)定量方面的結(jié)論及建議。從實(shí)證結(jié)果來(lái)說(shuō)，通過(guò)獨(dú)立樣本T 檢驗(yàn)得到有風(fēng)險(xiǎn)投資背景的創(chuàng)業(yè)板上市公司，相比無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資背景的對(duì)照組，有更高的可持續(xù)增長(zhǎng)均值，說(shuō)明有風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率具有整體趨向于高值的特征，即風(fēng)險(xiǎn)投資的投入相比不進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，對(duì)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的確起到一定作用。其次通過(guò)單因素方差分析，得到l ％以下區(qū)間段和l ％一