污水處理廠PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理研究.pdf

1、當(dāng)前，財(cái)政投融資機(jī)制改革成為發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用及推進(jìn)國(guó)家治理能力與治理體系現(xiàn)代化的重要一環(huán)。而推廣PPP模式成為本次機(jī)制變革的一次重大嘗試。在基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目的實(shí)踐中，污水處理廠是我國(guó)較早引入社會(huì)資本，開(kāi)展PPP模式實(shí)踐的領(lǐng)域。隨著我國(guó)對(duì)于環(huán)境保護(hù)的重視，污水處理廠的建設(shè)需求也日益增多，然而由于地方建設(shè)資金的不足和相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn)的缺失，污水處理廠的建設(shè)面臨重重困境。PPP模式通過(guò)引入社會(huì)資本，可以有效緩解政府的資金壓力，提

2、升管理效率。但是，由于PPP項(xiàng)目投資規(guī)模大、合作周期長(zhǎng)、相關(guān)利益方關(guān)系復(fù)雜等特點(diǎn)，項(xiàng)目的各類風(fēng)險(xiǎn)因素廣泛且相互影響，導(dǎo)致項(xiàng)目參與方無(wú)法獲得預(yù)期的投資收益，打擊了社會(huì)資本參與熱情。因此，如何有效的識(shí)別、評(píng)估和控制PPP項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是推廣PPP模式過(guò)程中必須要面對(duì)的問(wèn)題，也是投資者重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。
　　本文從社會(huì)資本的視角出發(fā)，站在投資者的立場(chǎng)研究污水處理廠PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。首先，通過(guò)對(duì)失敗污水處理廠PPP項(xiàng)目的實(shí)例分析，運(yùn)用核查表法，結(jié)

3、合PEST模型對(duì)污水處理廠PPP項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別和分類，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行定性評(píng)估，歸納投資者應(yīng)該關(guān)注的污水處理廠PPP項(xiàng)目關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素。其次，在凈現(xiàn)值法的基礎(chǔ)上引入實(shí)物期權(quán)方法，測(cè)算項(xiàng)目蘊(yùn)含的實(shí)物期權(quán)價(jià)值，運(yùn)用蒙特卡洛模擬對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行定量分析?；趯?shí)物期權(quán)視角針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)因素特征，提出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，構(gòu)建一個(gè)包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和隨后的風(fēng)險(xiǎn)減緩策略設(shè)計(jì)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程。最后，以某鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水處理廠項(xiàng)目為實(shí)例，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因

4、素的識(shí)別，提出可采取的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，然后識(shí)別這些風(fēng)險(xiǎn)管理策略中含有的實(shí)物期權(quán)，運(yùn)用蒙特卡洛模擬方法定量分析風(fēng)險(xiǎn)對(duì)項(xiàng)目?jī)r(jià)值的影響。通過(guò)敏感性分析得到項(xiàng)目期權(quán)價(jià)值的邊界條件，并且為社會(huì)資本和政府的特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議談判提供依據(jù)，為項(xiàng)目參與方提出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理建議。
　　論文的研究結(jié)合了污水處理廠PPP項(xiàng)目全壽命周期階段的不同特點(diǎn)，歸納整理出了一個(gè)污水處理廠PPP項(xiàng)目不同階段涉及的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，并針對(duì)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素提出可采取的含實(shí)物期權(quán)的靈活風(fēng)險(xiǎn)