我國創(chuàng)業(yè)板收益率波動性實證研究.pdf

1、2009年創(chuàng)業(yè)板成立完善了我國資本市場體系，許多企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市后，股價表現(xiàn)優(yōu)異，特別是2013年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年上漲82.73％，2014年1月1日至2015年4月3日更是暴漲88.31%，吸引了眾多機構(gòu)和個人投資者的關(guān)注。
　　投資者對于股票價格下跌和上漲的反應(yīng)是不同的，對下跌的反應(yīng)更大，表現(xiàn)在市場上就是收益率的波動性非對稱。本文在“杠桿效應(yīng)”以及“波動性反饋效應(yīng)”現(xiàn)象相關(guān)理論指導下，采用EGARCH（1,1）、GARCH-M（

2、1,1）模型，對創(chuàng)業(yè)板日度交易數(shù)據(jù)和五分鐘交易數(shù)據(jù)分別進行實證分析，描述創(chuàng)業(yè)板的波動性特征，并且研究市值差異和資產(chǎn)負債率差異對“杠桿效應(yīng)”的影響，讓監(jiān)管當局和研究者對于新生的創(chuàng)業(yè)板市場的微觀特征有更為深入的理解。
　　本文通過研究發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在日度頻率上存在比較弱的“杠桿效應(yīng)”，且統(tǒng)計上不夠顯著；而五分鐘頻率上存在顯著的“杠桿效應(yīng)”，將2012年2月3日到2015年2月2日的創(chuàng)業(yè)板五分鐘報價序列分為三個階段，研究發(fā)現(xiàn)從第一階段到