基于股權(quán)制衡的混合所有制企業(yè)績(jī)效研究——來(lái)自中小板上市公司的證據(jù).pdf

1、隨著中國(guó)改革開放的深入，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，國(guó)際影響力不斷增加，同時(shí)我們也應(yīng)看到我國(guó)是一個(gè)仍然處于轉(zhuǎn)軌過(guò)程中的國(guó)家。中國(guó)的體制環(huán)境、轉(zhuǎn)軌路徑與西方范式有著巨大的差異。特別是開始于2008年的西方金融危機(jī)更是讓“中國(guó)范式”引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注。探討“中國(guó)范式”，解剖中國(guó)的轉(zhuǎn)軌和發(fā)展，離不開中國(guó)漸進(jìn)所有權(quán)改革催生的混合所有制企業(yè)。中國(guó)混合所有制企業(yè)的大量出現(xiàn)和長(zhǎng)期存在更是引起了國(guó)際財(cái)經(jīng)界的廣泛關(guān)注，混合所有制企業(yè)績(jī)效及公司治理問(wèn)題是當(dāng)前研究的熱點(diǎn)問(wèn)題

2、之一。更重要的是，大力發(fā)展混合所有制是我國(guó)的一項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)略。在新形勢(shì)下，黨的十八屆三中全會(huì)指出，要積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)，允許更多國(guó)有經(jīng)濟(jì)和其他所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為混合所有制經(jīng)濟(jì)。
　　中國(guó)現(xiàn)有的混合所有制企業(yè)一般由國(guó)有企業(yè)或者私有制企業(yè)演變而來(lái)，且與西方傳統(tǒng)私有制形態(tài)不同。在國(guó)際上，有些文獻(xiàn)對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行部分私有化之后的公司治理進(jìn)行了相關(guān)研究，但這些文獻(xiàn)都沒(méi)能夠分析國(guó)有股和非國(guó)有股共存于一個(gè)企業(yè)時(shí)的公司治理，即并不是針對(duì)于中國(guó)的特殊

3、情形，沒(méi)有觸及混合所有制企業(yè)這種特殊情形，因此有必要進(jìn)一步研究這種特殊類型的企業(yè)中非國(guó)有股東和國(guó)有股東之間如何實(shí)現(xiàn)制衡和合作。
　　本文就是通過(guò)實(shí)證研究方法從股權(quán)制衡角度研究混合所有制企業(yè)績(jī)效的影響因素，主要介紹了文章的研究背景、目的意義，回顧了中外文獻(xiàn)，介紹了公司治理基礎(chǔ)理論——委托代理理論，并從該理論的角度挖掘了股權(quán)制衡對(duì)混合所有制企業(yè)績(jī)效的影響和治理機(jī)制。
　　實(shí)證部分本文選取了2011—2013年我國(guó)中小板上市公司中

4、的混合所有制企業(yè)為研究樣本，具體研究混合所有制企業(yè)績(jī)效主要受到控股股東持股比例、制衡股東持股比例以及制衡股東性質(zhì)三個(gè)因素的影響情況，結(jié)合國(guó)情進(jìn)行理論建模，證明了混合所有制企業(yè)存在制衡股東時(shí)，控股股東持股比例與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)倒 U型關(guān)系；不存在絕對(duì)控股股東時(shí)，制衡股東持股比例與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)；控股股東與制衡股東為非同一性質(zhì)時(shí)，制衡股東能發(fā)揮更好的制衡效果，這種現(xiàn)象在民營(yíng)控股的公司中表現(xiàn)更為顯著。以上的研究成果在理論上為研究股權(quán)制衡的治理作用