中小企業(yè)成長性與債務結構之間互動跨期影響研究.pdf

1、成長性是中小企業(yè)發(fā)展的核心，中小企業(yè)在我國整體經(jīng)濟發(fā)展中的地位和作用越來越突出。但一直以來，中小企業(yè)的發(fā)展環(huán)境比較復雜，持續(xù)成長的不確定性也較多。特別自2008年金融危機以來，情況更甚，融資的實現(xiàn)成為中小企業(yè)發(fā)展的關鍵。而中小企業(yè)的籌資方式主要是以負債為主。所以本文對中小企業(yè)的成長性與債務融資結構之間關系的探討尤為必要。目前關于二者的研究多是單向的靜態(tài)研究，而本文將研究立足于二者相互影響的動態(tài)關系研究。
　　本文借助因子分析法，針

2、對中小企業(yè)的特征，對其成長性綜合指數(shù)做了較為合理的測度，以金融生命周期理論、企業(yè)成長論、資本結構理論、信號傳遞理論為基礎，對前人的理論和實證研究進行總結，探討債務結構三個層次分別與中小企業(yè)的成長性之間的動態(tài)效應。首先采用面板數(shù)據(jù)格蘭杰因果檢驗，驗證了債務結構三個層次與中小企業(yè)成長性之間是互為因果的，然后進一步用GMM方法對不同時期的變量進行動態(tài)回歸，以驗證中小企業(yè)的成長性與債務結構不同滯后期之間具體的相互關系?；貧w結果表明:中小企業(yè)的成

3、長性與資產(chǎn)負債率相互負向影響;中小企業(yè)的成長性與短期負債比相互負向影響;中小企業(yè)成長性與長期負債比相互正向影響;中小企業(yè)的成長性與銀行借款比相互負向影響;中小企業(yè)的成長性與商業(yè)信用比相互正向影響。另外，不同滯后期的選擇，其影響的顯著程度也不同。只有本期的短期負債比和商業(yè)信用比前期的短期負債和商業(yè)信用比對本期成長性的影響大，其余都是前期的自變量比本期的自變量對本期的因變量的影響更顯著。說明債務融資在公司治理中的作用在我國難以施展;債務的期