上市公司管理者非理性行為對企業(yè)投資決策的影響.pdf

1、合理的投資決策能為企業(yè)創(chuàng)造豐厚的價值。從理論上來講，只有將有限的資金配置于凈現(xiàn)值為正的投資機(jī)會才有利于企業(yè)價值的增長。遺憾的是，我國上市公司過度投資或投資不足的狀況時有發(fā)生，投資效率遠(yuǎn)低于理想水平。本文旨在結(jié)合我國市場環(huán)境的特殊性，探尋我國上市公司高管出現(xiàn)非理性認(rèn)知偏差的可能性，并從行為公司財務(wù)角度出發(fā)，利用公開的財務(wù)數(shù)據(jù)研究管理者非理性行為對企業(yè)投資帶來的潛在危害，在此基礎(chǔ)上得出結(jié)論并提出針對性建議。
　　本文在深入總結(jié)前人研究

2、成果的基礎(chǔ)上，首先對現(xiàn)有管理者非理性程度的度量方法進(jìn)行了匯總，選用盈利預(yù)測偏差作為非理性程度的替代變量。隨后以我國A股上市公司2010年至2013年公開的財務(wù)數(shù)據(jù)以及業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)為樣本，分別對過度悲觀和過度自信樣本實(shí)施了多元線性回歸，實(shí)證研究了非理性認(rèn)知偏差與企業(yè)投資效益以及整體業(yè)績的相關(guān)關(guān)系，探索了公司治理機(jī)制是否能緩解管理者主觀認(rèn)知偏差對企業(yè)綜合收益的損害，并檢驗(yàn)了控股股東性質(zhì)的差異對實(shí)證結(jié)果的影響。實(shí)證結(jié)果表明，管理者非理性會影響