考慮決策者風(fēng)險規(guī)避的兩級供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)研究.pdf

1、在供應(yīng)鏈全球化的今天，競爭日趨激烈，供應(yīng)鏈成員的目標(biāo)可以通過締結(jié)供應(yīng)鏈合約連結(jié)共同利益而使目標(biāo)更趨一致。但對決策者而言，面對未來的不確定性，收益和風(fēng)險需要同時考慮。傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈定量模型在風(fēng)險中性的假設(shè)下，已獲得大量的研究成果，但現(xiàn)實的決策者普遍是風(fēng)險規(guī)避的。因此，在構(gòu)建供應(yīng)鏈模型時，將供應(yīng)鏈決策者設(shè)想為風(fēng)險決策者更具實際意義。
　　 供應(yīng)鏈成員決策的實質(zhì)是對未來的投資決策，現(xiàn)代投資理論的豐富成果已逐漸引入到供應(yīng)鏈的優(yōu)化決策中。本

2、文既考慮到傳統(tǒng)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的重要性，同時又考慮到?jīng)Q策者是風(fēng)險規(guī)避的投資者。將現(xiàn)代金融理論中的風(fēng)險決策應(yīng)用到供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)合約模型中，對比風(fēng)險中性和風(fēng)險規(guī)避兩種不同假設(shè)對供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的影響，探索風(fēng)險規(guī)避情形下供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的不同屬性。接著，在帶有現(xiàn)貨市場交易的供應(yīng)鏈中，以強調(diào)避險功能的遠期合約、期權(quán)合約和組合合約為研究對象?？疾爝@些合約的協(xié)調(diào)功能。經(jīng)上述兩方面的研究，為建立既考慮風(fēng)險規(guī)避的決策者，又兼顧供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)奠定基礎(chǔ)。最后，建立風(fēng)險規(guī)避下的供應(yīng)鏈

3、協(xié)調(diào)模型，也是本文的重點，即運用金融工具對沖方法，形成決策者的資產(chǎn)對沖組合。這樣既達到風(fēng)險中性意義下的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)，又考慮決策者的風(fēng)險。
　　 本文的主要研究內(nèi)容和研究結(jié)論可概括如下：
　　 (1)以應(yīng)用廣泛的回購合約為基礎(chǔ)，討論供應(yīng)商和零售商處在不同的風(fēng)險約束下的最優(yōu)決策。在定義了風(fēng)險約束系數(shù)后，假定信息對稱下重點討論了三種情況的最優(yōu)化決策：一方有風(fēng)險約束，另一方無風(fēng)險約束；兩方都有風(fēng)險約束，但供應(yīng)鏈仍能達到協(xié)調(diào)；兩方都

4、有風(fēng)險約束，且無法達到協(xié)調(diào)，接著討論了風(fēng)險態(tài)度非對稱信息下的決策。研究結(jié)果認(rèn)為：決策者風(fēng)險規(guī)避假定下，分散供應(yīng)鏈在分散風(fēng)險方面優(yōu)于集中供應(yīng)鏈；風(fēng)險規(guī)避決策者使風(fēng)險中性假定下的最優(yōu)決策可行集減少，這或許有利于實際中談判解的實現(xiàn)(僅出現(xiàn)有限的納什博弈解)；對風(fēng)險態(tài)度的不對稱信息存在信息成本。
　　 (2)以“前景展望”理論為基礎(chǔ)，既考慮決策者的過剩損失規(guī)避和短缺損失規(guī)避，構(gòu)造相應(yīng)的預(yù)期效用函數(shù)。以回購合約和期權(quán)合約兩個協(xié)調(diào)模型為基礎(chǔ)

5、，以預(yù)期效用最大化為決策目標(biāo)，與風(fēng)險中性情況進行對比，同時比較了回購合約和期權(quán)合約。研究結(jié)果表明：在風(fēng)險規(guī)避假定下，集中供應(yīng)鏈并非必然優(yōu)于分散供應(yīng)鏈，這取決于決策者的風(fēng)險規(guī)避程度；本文所定義的“訂購量可調(diào)合約”在風(fēng)險態(tài)度信息不對稱下具有決策優(yōu)勢，即供應(yīng)商對價格的決策可以不考慮零售商的風(fēng)險態(tài)度。
　　 (3)以帶有現(xiàn)貨市場的報童模型為基礎(chǔ)，考察三類避險合約的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)能力。這三類合約分別是遠期合約、期權(quán)合約和組合合約，其中組合合約

6、是遠期合約和期權(quán)合約的混合。研究供應(yīng)商和制造商簽訂三類合約的分散最優(yōu)決策，分別比較三類合約的系統(tǒng)利潤、無合約分散供應(yīng)鏈利潤和集中供應(yīng)鏈利潤。其結(jié)論認(rèn)為：單純的遠期合約和期權(quán)合約不具有協(xié)調(diào)能力，但組合合約具有協(xié)調(diào)能力。
　　 (4)假設(shè)未來需求與金融市場某指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系，本文分別分析了批發(fā)價格合約、回購合約、收益共享合約、期權(quán)合約和數(shù)量彈性合約中供應(yīng)商和零售商的風(fēng)險特征以及對沖風(fēng)險的方法.以條件在值風(fēng)險(CVaR)測度決策者的收

7、益風(fēng)險，以最小化風(fēng)險為目標(biāo)，建立以上合約供應(yīng)商或零售商的最優(yōu)對沖組合。最后以不具協(xié)調(diào)功能的批發(fā)價格合約作為研究對象，形成以上最優(yōu)對沖組合，考察嵌入金融對沖的批發(fā)價格合約是否具有協(xié)調(diào)功能。研究結(jié)果表明：在風(fēng)險中性假設(shè)下具有協(xié)調(diào)功能的合約需要的最優(yōu)對沖數(shù)量少于批發(fā)價格合約；嵌入金融對沖的批發(fā)價格合約具有協(xié)調(diào)功能。
　　 通過以上研究和得出的相關(guān)結(jié)論，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險規(guī)避條件下，供應(yīng)鏈表現(xiàn)出不同于風(fēng)險中性條件下屬性。對于風(fēng)險規(guī)避的決策者，供應(yīng)