國(guó)有企業(yè)集團(tuán)控股上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)及其有效性研究.pdf

1、隨著我國(guó)國(guó)企改革的逐步推進(jìn),國(guó)企的綜合實(shí)力不斷增強(qiáng),國(guó)企績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)制度也在不斷完善和進(jìn)步。合理科學(xué)的績(jī)效評(píng)價(jià)制度是繼續(xù)深化國(guó)企改革,確保國(guó)有資產(chǎn)的持續(xù)保值增值的重要手段。在我國(guó)國(guó)企中企業(yè)集團(tuán)占了很大的比例,同時(shí)集團(tuán)績(jī)效評(píng)價(jià)相比單體企業(yè)更為復(fù)雜,但現(xiàn)行的政策法規(guī)中并沒有專門適用于集團(tuán)績(jī)效評(píng)價(jià)的相關(guān)制度。由于集團(tuán)整體的資料難以取得,因此本文選擇國(guó)有集團(tuán)中的核心企業(yè)——集團(tuán)控股上市公司作為研究對(duì)象,利用現(xiàn)行的評(píng)價(jià)細(xì)則《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)

2、管理暫行辦法》對(duì)其進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià),重點(diǎn)分析該辦法的合理性、有效性,為集團(tuán)績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)制度的制定提供一些建議。
　　本文首先介紹了集團(tuán)績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)理論和一些相關(guān)文獻(xiàn)研究,發(fā)現(xiàn)針對(duì)集團(tuán)績(jī)效評(píng)價(jià)的研究主要著重于集團(tuán)控制對(duì)子公司績(jī)效的影響和集團(tuán)自身績(jī)效評(píng)價(jià)體系的改善,較少對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)體系本身的有效性做出判斷。本文接著回顧了國(guó)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)政策發(fā)展的相關(guān)歷程,從績(jī)效、高管薪酬兩方面總結(jié)了國(guó)企績(jī)效評(píng)價(jià)的特點(diǎn)。相比其他經(jīng)濟(jì)主體,國(guó)有企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)

3、具有強(qiáng)制性、全面性、規(guī)范性,并且方法和制度越來越科學(xué)化。在對(duì)國(guó)企績(jī)效評(píng)價(jià)制度背景進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上,本文分析了國(guó)有集團(tuán)控股上市公司形成的路徑,同時(shí)考慮了集團(tuán)作為母公司,對(duì)上市公司擁有強(qiáng)有力的控制權(quán),這種控制權(quán)對(duì)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)將產(chǎn)生怎么樣的影響。
　　在實(shí)證部分,本文以2005年以前上市的551家國(guó)有集團(tuán)控股上市公司作為研究樣本,采用《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》評(píng)價(jià)體系的財(cái)務(wù)指標(biāo),利用因子分析法對(duì)樣本2006年至2008年的

4、財(cái)務(wù)績(jī)效做出評(píng)價(jià)。一方面檢驗(yàn)在該績(jī)效體系下,什么方面的因素對(duì)于績(jī)效評(píng)價(jià)最終結(jié)果影響最大;另一方面分析集團(tuán)控股上市公司與獨(dú)立上市公司績(jī)效表現(xiàn)是否有顯著差異。依據(jù)因子分析的結(jié)果,盈利能力仍是影響國(guó)有集團(tuán)控制上市公司績(jī)效最重要的因素,而集團(tuán)控制上市公司盈利能力顯著差于獨(dú)立上市公司,但在《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》評(píng)價(jià)體系下,國(guó)有集團(tuán)控制上市公司整體績(jī)效相比獨(dú)立上市公司沒有顯著差異。在對(duì)兩類公司三年的績(jī)效表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,本文分別建

5、立了股價(jià)報(bào)酬模型和薪酬模型來考察該績(jī)效評(píng)價(jià)體系的有效性,績(jī)效得分應(yīng)與股價(jià)變動(dòng)、高管薪酬正相關(guān)。實(shí)證結(jié)果表明該績(jī)效評(píng)價(jià)體系具有一定的有效性,有助于投資者的投資決策,同時(shí)在一定程度上合理地衡量了高管經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但是《中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法》難以識(shí)別集團(tuán)控制對(duì)上市公司績(jī)效的影響,對(duì)集團(tuán)控股上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)沒有很好的適用性。最后,該績(jī)效體系對(duì)于股價(jià)報(bào)酬率的解釋度要優(yōu)于對(duì)薪酬的解釋度。
　　針對(duì)實(shí)證結(jié)果中體現(xiàn)的一些問題,本文提出以下

6、建議來提高國(guó)有集團(tuán)績(jī)效評(píng)價(jià):第一,著重集團(tuán)控制上市公司盈利能力的考核。第二,對(duì)國(guó)有大型集團(tuán)企業(yè)進(jìn)行母公司層面的股份制改革和改組,減少集團(tuán)公司對(duì)上市公司不合理的干涉,推進(jìn)集團(tuán)內(nèi)部資源的整合。第三,全方位考核,加大績(jī)效評(píng)價(jià)披露力度。實(shí)證結(jié)果表明部分非財(cái)務(wù)類信息對(duì)薪酬確實(shí)存在顯著影響。因此,集團(tuán)控股上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)的一個(gè)改革方向,應(yīng)是在財(cái)務(wù)績(jī)效上采取更科學(xué)的方法,同時(shí)加大非財(cái)務(wù)績(jī)效考核內(nèi)容向外披露的力度。第四,進(jìn)一步完善國(guó)有集團(tuán)控股上市公司高