基于風險承擔渠道的貨幣政策區(qū)域效應研究.pdf

1、貨幣政策是宏觀經(jīng)濟調(diào)控手段之一，對于經(jīng)濟運行有著重要的作用。全球各國的貨幣政策一般是基于國家整體的宏觀經(jīng)濟運行狀況進行調(diào)節(jié)，中國也不例外，自1983年以來中國人民銀行一直推行的是全國性的總體貨幣調(diào)控政策。但是我國區(qū)域發(fā)展并不平衡，并且各區(qū)域間的差距在不斷擴大，區(qū)域經(jīng)濟金融結構表現(xiàn)出了較為明顯的差異性。這種差異性使得貨幣政策在傳導過程中產(chǎn)生了不同的政策效果，出現(xiàn)了貨幣政策的區(qū)域效應。許多學者研宄認為，各區(qū)域貨幣政策傳導渠道的不同是貨幣政策

2、區(qū)域效應形成的重要原因。不同于利率傳導渠道、信貸渠道等傳統(tǒng)的貨幣政策傳導渠道，商業(yè)銀行的風險承擔渠道在2008年次貸危機后引起學者以及監(jiān)管部門的重視。貨幣政策的風險承擔渠道考慮了商業(yè)銀行作為盈利性主體的主動性風險承擔行為，重視貨幣政策與金融穩(wěn)定之間的聯(lián)系。商業(yè)銀行在不同貨幣環(huán)境下的風險偏好最終會表現(xiàn)在對不同區(qū)域、不同產(chǎn)業(yè)等方面的信貸配置上。2014年，中國人民銀行開始較為頻繁地使用非傳統(tǒng)的貨幣政策調(diào)節(jié)工具，執(zhí)行定向貨幣政策。但是，由于商

3、業(yè)銀行自身的風險偏好，定向?qū)捤傻呢泿耪卟]有達到預期的效果，這對于我國貨幣政策提出了一定的挑戰(zhàn)。因此，基于風險承擔渠道分析貨幣政策的區(qū)域效應具有一定的現(xiàn)實意義。
　　本文分別從理論與實證兩方面入手，驗證了通過風險承擔渠道，貨幣政策產(chǎn)生了區(qū)域效應。首先，本文從理論上分析了商業(yè)銀行風險承擔水平對于區(qū)域經(jīng)濟增長的影響機制，并以此構建了商業(yè)銀行與區(qū)域最終產(chǎn)品部門的行為方程，提出本文的研宄假設。其次，本文考慮到了區(qū)域經(jīng)濟增長的溢出效應，通

4、過構建空間杜賓模型驗證了所提出的研宄假設。本文的研宄結果顯示，貨幣政策通過風險承擔渠道產(chǎn)生了區(qū)域效應，同時風險承擔水平對于經(jīng)濟產(chǎn)出的作用程度受到區(qū)域大型企業(yè)產(chǎn)值占比以及地方政府干預程度的影響。同時，本文通過實證模型進一步驗證了東部地區(qū)風險承擔水平對于經(jīng)濟增長率的促進作用最大。根據(jù)本文的研宄結果，央行在制定貨幣政策時需要考慮商業(yè)銀行風險承擔的因素，需要重視金融穩(wěn)定。另外，考慮到貨幣政策的區(qū)域效應，在執(zhí)行貨幣政策時，央行可以加強部分貨幣政策