機構(gòu)投資者持股與上市公司融資結(jié)構(gòu)實證研究.pdf

1、隨著我國資本市場的蓬勃發(fā)展和不斷完善,我國的機構(gòu)投資者已經(jīng)影響到公司的決策和治理層面,通過施加自己積極的影響來改善公司的治理狀況。鑒于融資結(jié)構(gòu)對公司治理的決定作用以及機構(gòu)投資者日益展現(xiàn)的關(guān)鍵性作用,本文對機構(gòu)投資者持股與上市公司的融資結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系進行研究,從融資結(jié)構(gòu)的角度檢驗了我國的機構(gòu)投資者是否履行其“股東積極主義”行為,是否可以擔(dān)當(dāng)公司治理的重任,參與上市公司的公司治理,促進完善公司融資結(jié)構(gòu),以期為決策層大力發(fā)展機構(gòu)投資者的決策提

2、供證據(jù)支持。
　　 本文在借鑒國內(nèi)外學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上,以融資結(jié)構(gòu)理論和機構(gòu)投資者參與公司治理的相關(guān)理論為理論基礎(chǔ),以2007～2009年在滬深兩市發(fā)行A股的上市公司為研究對象,通過描述性統(tǒng)計分析變量的性質(zhì)和近年變量的變化趨勢,并得到了部分證明假設(shè)成立的證據(jù)。然后,在回歸分析之前,通過對各變量進行Person相關(guān)分析,對各變量之間的相關(guān)性有了一定了解,并發(fā)現(xiàn)不會產(chǎn)生多重共線性問題,為下一步的回歸分析打下基礎(chǔ)。最后本文通過構(gòu)建回

3、歸模型,研究機構(gòu)投資者對上市公司融資結(jié)構(gòu)是否有影響、機構(gòu)投資者持股對上市公司融資結(jié)構(gòu)有何種影響。
　　 研究結(jié)果表明:機構(gòu)投資者對上市公司融資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了顯著影響,有機構(gòu)投資者持股的公司與沒有機構(gòu)持股的公司的融資結(jié)構(gòu)具有顯著差異,且隨著持股水平的提高,影響也越大。機構(gòu)投資者持股量與公司的負債水平顯著負相關(guān),即隨著機構(gòu)投資者持股比例的提高,上市公司資產(chǎn)負債率就越低。機構(gòu)投資者對上市公司流通市值也有顯著影響,上市公司流通市值比例與機構(gòu)