公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)我國(guó)上市公司內(nèi)部資本市場(chǎng)效率影響的研究.pdf

1、內(nèi)部資本市場(chǎng)興起于上世紀(jì)，最早出現(xiàn)在美國(guó)的M型結(jié)構(gòu)企業(yè)中，而真正被研究者所重視則是在上世紀(jì)七八十年代。內(nèi)部資本市場(chǎng)具有突出的融資優(yōu)勢(shì)和信息優(yōu)勢(shì)，可以將有限的資本進(jìn)行最優(yōu)的配置?，F(xiàn)階段我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型時(shí)期，新舊經(jīng)濟(jì)制度的交替造成了相關(guān)法律法規(guī)的不完善，進(jìn)而導(dǎo)致了外部資本市場(chǎng)的不完善。由于外部資本市場(chǎng)高昂的信息成本及交易費(fèi)用，使得企業(yè)難以在外部資本市場(chǎng)獲得充足的資金，從而將目光轉(zhuǎn)向內(nèi)部資本市場(chǎng)。企業(yè)的內(nèi)部資本市場(chǎng)是否有效，可以通過(guò)企

2、業(yè)總價(jià)值來(lái)評(píng)價(jià)。而一個(gè)企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，又受到公司治理的影響?？梢?jiàn)，公司治理對(duì)于內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率也有著間接的影響。本文意在探討公司治理有哪些影響因素，這些影響因素是如何作用于內(nèi)部資本市場(chǎng)，又是怎樣影響內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率。
　　本文試圖從公司治理因素的角度分析內(nèi)部資本市場(chǎng)的效率及其影響因素。文章第一部分為緒論，第二部分先對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，分析內(nèi)部資本市場(chǎng)有效和無(wú)效的原因，相關(guān)實(shí)證研究成果，以及其有效性的影響因素。第三部分對(duì)內(nèi)部資本

3、市場(chǎng)相關(guān)概念進(jìn)行梳理，分析內(nèi)部資本市場(chǎng)的理論基礎(chǔ)和運(yùn)行機(jī)制，并且將公司治理因素與內(nèi)部資本市場(chǎng)效率向結(jié)合，揭示兩者之間的聯(lián)系，進(jìn)而提出文章的假設(shè)。文章的實(shí)證分為兩部分，分別是檢驗(yàn)內(nèi)部資本市場(chǎng)的有效性和檢驗(yàn)影響內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的因素。內(nèi)部資本市場(chǎng)有效性檢驗(yàn)得出的結(jié)論是我國(guó)民營(yíng)企業(yè)內(nèi)部資本市場(chǎng)總體有效，但效率較低，不同企業(yè)之間內(nèi)部資本市場(chǎng)效率差異很大。內(nèi)部資本市場(chǎng)影響因素的檢驗(yàn)得出的結(jié)論為：內(nèi)部資本市場(chǎng)效率與最終控制權(quán)人兩權(quán)分離度呈負(fù)相關(guān)，內(nèi)

4、部資本市場(chǎng)效率與董事會(huì)中獨(dú)立董事比例呈正相關(guān)，內(nèi)部資本市場(chǎng)效率與管理層薪酬成負(fù)相關(guān)。在文章的最后一部分，根據(jù)對(duì)以往研究的分析以及本文的結(jié)論，提出了一些促進(jìn)內(nèi)部資本市場(chǎng)效率的建議。
　　我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的時(shí)期，資金作為企業(yè)正常運(yùn)作的血液，是不可或缺的。內(nèi)部資本市場(chǎng)的存在，極大緩解了企業(yè)自身對(duì)于資金的迫切需求，也減輕了外部資本市場(chǎng)融資的負(fù)擔(dān)?？梢哉f(shuō)內(nèi)部資本市場(chǎng)的良好運(yùn)行對(duì)于企業(yè)自身以及宏觀市場(chǎng)都是有利的。所以通過(guò)研究?jī)?nèi)部資本市場(chǎng)