私募股權(quán)投資中的信息不對稱風(fēng)險分析.pdf

1、全球的私募股權(quán)投資基金行業(yè)正在進(jìn)入一個新的發(fā)展階段，已經(jīng)成為全球金融市場上舉足輕重的力量。近幾年來，中國的私募股權(quán)投資基金行業(yè)從無到有，從初露端倪到蓬勃發(fā)展，涌現(xiàn)出不少有影響力的投資案例，成為我國金融市場上頗具生命力的重要組成部分。
　　 私募股權(quán)投資存在信息不對稱、外部性較強(qiáng)、以及難以監(jiān)管等問題。因此對私募股權(quán)投資信息不對稱風(fēng)險進(jìn)行研究就顯得尤為重要。本文在系統(tǒng)地梳理私募股權(quán)投資基金運(yùn)作機(jī)制與風(fēng)險來源的基礎(chǔ)上，重點研究了私募股

2、權(quán)投資基金在項目篩選階段的逆向選擇問題和在項目管理階段的道德風(fēng)險問題。
　　 在私募股權(quán)投資基金的項目篩選階段，由于融資企業(yè)方擁有比投資方更多的關(guān)于項目前景和管理層能力的信息，存在劣質(zhì)企業(yè)驅(qū)逐優(yōu)質(zhì)企業(yè)的逆向選擇風(fēng)險。本文利用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論工具建立模型，提出和論證了兩種解決逆向選擇問題方法的可行性：作為私募股權(quán)的融資方，融資企業(yè)可以以商業(yè)計劃書為信號載體，向私募股權(quán)投資基金傳遞關(guān)于其項目質(zhì)量和管理層能力的信息；作為私募股權(quán)的投資方

3、，私募股權(quán)投資基金可以通過提供不同的股權(quán)安排，讓融資企業(yè)根據(jù)自身類型來選擇方案，進(jìn)而解決信息不對稱問題。
　　 在私募股權(quán)投資基金對投資對象完成注資以后，不能對企業(yè)管理者的努力程度及經(jīng)營決策進(jìn)行完全監(jiān)督，這就存在企業(yè)的管理層為追求自身利益最大化而損害投資人利益的道德風(fēng)險。本文利用委托代理理論提出了私募股權(quán)基金應(yīng)從激勵和約束兩個角度出發(fā)解決項目管理階段的道德風(fēng)險問題。并且結(jié)合私募股權(quán)投資實踐，分析了私募股權(quán)基金為實現(xiàn)約束和激勵目的