并購支付方式對中國上市公司跨境并購績效影響的研究.pdf

1、隨著中國對外投資政策的逐步放開以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，我國企業(yè)跨境并購市場迅速發(fā)展的條件已經(jīng)成熟；隨著國際金融危機的發(fā)生和延續(xù)，世界經(jīng)濟(jì)前景不明，西方國家傳統(tǒng)行業(yè)估值下跌，跨境并購成本降低，跨境并購重組機會顯現(xiàn)。同時，國內(nèi)券商、會計師和律師等中介機構(gòu)海外并購經(jīng)驗的增加，并購基金、并購貸款和并購債券等并購支持方式的出現(xiàn)，中國企業(yè)正面臨難得的跨境并購機會。
　　國外研究者發(fā)現(xiàn)，有許多因素能夠影響跨境并購績效，比如支付手段、股權(quán)結(jié)構(gòu)、并

2、購經(jīng)驗、國家差異、股權(quán)性質(zhì)、相對規(guī)模以及行業(yè)相關(guān)性等。企業(yè)跨境并購支付手段既包括傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付方式，也包括股票支付以及混合支付，就現(xiàn)實角度來說，支付手段直接關(guān)系到企業(yè)的并購時間、金錢成本以及并購后整合的效果，是影響跨境并購績效最重要因素之一。關(guān)于并購績效，國際學(xué)界對跨境并購績效的研究主要分為兩個派別：一是市場績效派，主要在股票價格的基礎(chǔ)上進(jìn)行事件研究來確定股東財富的變化；二是經(jīng)營績效派，主要是建立在財務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上確定企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。