基于藤Copula的外匯投資組合的譜風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度.pdf

1、外匯儲(chǔ)備是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中重要的組成部分,人們通常會(huì)選取多種外匯產(chǎn)品,利用各產(chǎn)品之間的相關(guān)性來盡可能降低組合的風(fēng)險(xiǎn).因而對(duì)多元外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度變得尤為重要.作為一個(gè)新興資本市場(chǎng),我國(guó)外匯市場(chǎng)的投資者的情緒化程度要比其他發(fā)達(dá)國(guó)家嚴(yán)重很多.忽視投資者的情緒,會(huì)造成對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的低估,而這可能招致更大危機(jī).
　　本文引入新的風(fēng)險(xiǎn)度量工具―譜風(fēng)險(xiǎn)理論(SRM),來研究外匯投資組合的風(fēng)險(xiǎn),給出計(jì)算譜風(fēng)險(xiǎn)的藤Copula-SRM算法,并

2、與現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度工具―風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(VaR)和條件風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(CVaR)進(jìn)行比較.實(shí)證表明,譜風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度不僅能較準(zhǔn)確度量投資組合的風(fēng)險(xiǎn),而且更具靈活性,能為具有不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者提供不同的理論依據(jù).
　　考慮到金融資產(chǎn)分布具有典型的“尖峰厚尾”特征,本文首先借助極值理論(EVT)對(duì)單個(gè)資產(chǎn)的損益分布進(jìn)行建模.在此基礎(chǔ)上引入Copula理論,重點(diǎn)介紹了基于pair-copula高維建模方法的C藤和D藤理論,構(gòu)建了藤Copula-EVT模