薪酬管制下國(guó)有上市公司高管薪酬對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響研究.pdf

1、2007年，由美國(guó)次貸危機(jī)引起的金融危機(jī)席卷全球，世界上許多著名的大型金融機(jī)構(gòu)相繼陷入財(cái)務(wù)困境。在這種背景下，世界經(jīng)濟(jì)陷入前所未有的恐慌，而美國(guó)華爾街金融機(jī)構(gòu)的高管們?nèi)匀幌硎苤靸r(jià)的薪資。有關(guān)金融危機(jī)背景下高管薪酬管制的討論愈演愈烈，最終形成世界范圍內(nèi)一股對(duì)高管薪酬管制的浪潮，高管薪酬成為當(dāng)前國(guó)際大背景下的一個(gè)管制熱點(diǎn)。
　　與多數(shù)西方國(guó)家不同，國(guó)有企業(yè)在中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，相應(yīng)地，國(guó)有企業(yè)的高管激勵(lì)問(wèn)題也顯得尤為重要。薪

2、酬管制作為轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)中的一種現(xiàn)象，自始至終無(wú)法回避政企關(guān)系、特別是地方政府與地方國(guó)有企業(yè)之間關(guān)系這一重要問(wèn)題。中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中，其主要特點(diǎn)就是“大政府，小市場(chǎng)”，中央政府與地方政府之間分權(quán)改革和企業(yè)的市場(chǎng)化改革成為影響地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政企關(guān)系的焦點(diǎn)。據(jù)筆者測(cè)算，2006-2011年這六年間中央級(jí)國(guó)企和地方級(jí)國(guó)企高管人均年薪均呈上漲趨勢(shì)，中央級(jí)國(guó)企高管的人均年薪從2006年的65.24萬(wàn)元上漲到2011年的118.33萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為12.

3、65％，地方級(jí)國(guó)企高管的人均年薪從2006年的18.93萬(wàn)元上漲到2011年的33.77萬(wàn)元，增長(zhǎng)率為12.27％，2011年國(guó)企高管最高的年薪達(dá)到529.64萬(wàn)元。
　　高管薪酬上升能否反映其為公司創(chuàng)造財(cái)富的增加，已經(jīng)成為人們?nèi)找骊P(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。本文在薪酬管制的背景下，以公司市場(chǎng)價(jià)值作為切入點(diǎn)，研究中國(guó)國(guó)有上市公司高管激勵(lì)機(jī)制，比較中央級(jí)和地方級(jí)國(guó)有上市公司中的高管薪酬的激勵(lì)效應(yīng)，分析現(xiàn)有激勵(lì)效應(yīng)、探索高管激勵(lì)與市場(chǎng)價(jià)值之間的本

4、質(zhì)關(guān)系，以期為國(guó)有上市公司高管薪酬激勵(lì)制度的優(yōu)化提供科學(xué)可靠的理論支持。
　　本文的思路如下:首先梳理相關(guān)理論并回顧相關(guān)實(shí)證研究，找出現(xiàn)有研究的局限性，提出研究方向，其次對(duì)高管薪酬的構(gòu)成、薪酬管制的背景、高管薪酬激勵(lì)的路徑及其對(duì)公司市場(chǎng)價(jià)值的影響進(jìn)行理論分析，再次通過(guò)構(gòu)建模型進(jìn)行對(duì)比分析薪酬管制下中央級(jí)國(guó)有上市公司與地方級(jí)國(guó)有上市公司的高管薪酬對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生的影響，論證了研究假設(shè)。結(jié)果顯示:薪酬管制下中央級(jí)國(guó)企高管的年薪和持

5、股水平對(duì)市場(chǎng)價(jià)值均產(chǎn)生顯著的正效應(yīng);地方級(jí)國(guó)企高管的年薪與持股均沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生顯著的正效應(yīng)。最后總結(jié)全文并根據(jù)研究結(jié)果為政府對(duì)不同行政級(jí)別國(guó)有上市公司的高管激勵(lì)建言獻(xiàn)策。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于:一、是本文的研究是通過(guò)構(gòu)建適合國(guó)有上市公司特征的模型來(lái)進(jìn)行的;二、是本文在研究時(shí)考慮了薪酬管制這個(gè)制度背景;三、是按照行政級(jí)別的不同將國(guó)有上市公司劃分為中央級(jí)國(guó)企和地方級(jí)國(guó)企，有針對(duì)性地研究?jī)煞N國(guó)有上市公司的高管薪酬激勵(lì)效應(yīng)，并分別提出