金融中介與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)過(guò)30多年來(lái)的高速增長(zhǎng)，取得了驕人的成績(jī)，實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，完成了資本主義國(guó)家需要上百年才能完成的經(jīng)濟(jì)飛躍。到2014年底，中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)第一次超過(guò)60萬(wàn)億元人民幣，開(kāi)啟了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新征程。中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以能夠在短短幾十年間取得如此大的成就，一定程度上得益于中國(guó)推行了所有制改革，建立了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，即在確保國(guó)有經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位的前提下，倡導(dǎo)國(guó)退民進(jìn)，在經(jīng)濟(jì)中引入補(bǔ)充國(guó)有經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)成分，這為中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)騰出了

2、巨大的發(fā)展余地，使得民營(yíng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始不斷發(fā)展壯大。作為國(guó)有經(jīng)濟(jì)重要補(bǔ)充的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)蘊(yùn)藏著巨大的增長(zhǎng)潛力，它的發(fā)展壯大是推動(dòng)未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的重要引擎。一方面發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)有助于創(chuàng)造公平競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，從而有利于激發(fā)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活力，有利于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度，這是制度層面上的意義。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)由私人經(jīng)營(yíng)，這就決定了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)擁有硬的資金預(yù)算約束，自負(fù)盈虧，從而具備獨(dú)立進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策的能力，使得民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體成為真正意義上的“經(jīng)濟(jì)人”，能夠按

3、照市場(chǎng)規(guī)則經(jīng)營(yíng)企業(yè)，這賦予了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)地位，因?yàn)榘l(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵是培育充滿競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，這需要一大批產(chǎn)權(quán)清晰的經(jīng)濟(jì)主體按照市場(chǎng)規(guī)則行事;另一方面，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系的一個(gè)部門(mén)，是社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的一員，它自身可以創(chuàng)造國(guó)民收入，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展必然伴隨著不斷擴(kuò)大的資金需求，但由于諸多原因，這種需求很難得到滿足，民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題成為一種普遍現(xiàn)象，這顯然制約著民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的釋放。合理配置信貸

4、資金，滿足民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)的資金需求，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，從而釋放民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，是實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的關(guān)鍵一步。本文從反映信貸資源配置情況的銀行信貸結(jié)構(gòu)視角以及金融中介規(guī)模視角兩個(gè)角度，通過(guò)構(gòu)建內(nèi)含金融中介的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩部門(mén)模型（國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)）來(lái)解釋我國(guó)金融中介部門(mén)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系，同時(shí)賦予民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題全新的含義。
　　文章一共包括六章:第一章:引言。闡述了論文選題背景、研究意義、研究對(duì)象、研究方法、論

5、文章節(jié)安排以及論文的創(chuàng)新和不足之處。第二章:文獻(xiàn)綜述。梳理了和本文主題相關(guān)的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，并給予簡(jiǎn)單的總結(jié)。第三章:中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融中介發(fā)展回顧與分析。這一章圍繞研究主題分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、回顧了中國(guó)金融中介發(fā)展歷史、闡述了中國(guó)金融中介的業(yè)務(wù)和功能。第四章:理論模型。圍繞研究主題，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，從銀行信貸資源配置的視角構(gòu)建內(nèi)含我國(guó)金融中介的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)兩部門(mén)模型（國(guó)有經(jīng)濟(jì)部門(mén)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)），通過(guò)求解兩部門(mén)

6、模型得出經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的增長(zhǎng)率表達(dá)式，并據(jù)此提出了本文的理論假設(shè):(1)金融中介（銀行）部門(mén)發(fā)展規(guī)模的擴(kuò)大，意味著信貸供給能力增強(qiáng)，從而能夠在更大的范圍內(nèi)滿足宏觀經(jīng)濟(jì)的資金需求，有利于提高全社會(huì)資本存量，因而可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);(2)銀行信貸結(jié)構(gòu)變化，意味著銀行增加對(duì)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)的信貸投放比例，使得民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)擁有的資本存量占全社會(huì)資本存量的份額增加，從而緩解了民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題，釋放了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，因而最終能夠拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。第五

7、部分為實(shí)證分析，以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融中介發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步水平、資本投入水平作為內(nèi)生變量構(gòu)建向量自回歸模型(VAR)，結(jié)合King和Levine(1993)、談儒勇(1999)、鐘永紅(2004)等學(xué)者關(guān)于指標(biāo)的選取文獻(xiàn)和中國(guó)實(shí)際情況，選用人均GDP指標(biāo)反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，用M2/GDP(JRSD)指標(biāo)反映金融中介發(fā)展規(guī)模、用銀行信貸結(jié)構(gòu)指標(biāo)（PRII:非國(guó)有企業(yè)獲得的信貸與信貸總額的比值）來(lái)反映銀行信貸資源配置情況，技術(shù)發(fā)展水平(TEC)用

8、技術(shù)市場(chǎng)成交總額與GDP的比值來(lái)表示、資本投入水平(INV)用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額與GDP之比表示，采用1990到2013年的年度數(shù)據(jù)作為研究樣本，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融中介之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)（格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)分析以及方差分解），檢驗(yàn)結(jié)果顯示，在我國(guó)，金融中介和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是互為因果關(guān)系，金融能夠自主地對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)施加影響，這種具有自主性的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一方面，金融中介規(guī)模的發(fā)展帶動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);另一方面，銀行

9、信貸結(jié)構(gòu)的變化會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面的抑制效應(yīng)。我們發(fā)現(xiàn)，實(shí)證結(jié)論并沒(méi)有和理論分析完全一致，針對(duì)這種差異，筆者結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)實(shí)和相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)做出了解釋，筆者認(rèn)為現(xiàn)實(shí)中民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)獲得的信貸投放比例增加之所以給宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)負(fù)面影響，是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中資本不具有可分性，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)獲得的信貸總量和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)模相比太小，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于使民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)投資有效率的資本規(guī)模，這樣就可能降低了民企的投資效率，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)部門(mén)面臨的融資難問(wèn)題也沒(méi)有真正得到