實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)企業(yè)投資決策中的應(yīng)用研究.pdf

1、在現(xiàn)代社會(huì)，各行各業(yè)的發(fā)展都離不開(kāi)市場(chǎng)這個(gè)大環(huán)境，同樣，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響也不容小覷，加上房地產(chǎn)業(yè)所具有的特征：前期資金投入量大、開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)、投資回收期長(zhǎng)以及不確定性高，投資項(xiàng)目能否成功很大程度上取決于各個(gè)階段對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度。當(dāng)前我國(guó)國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)行業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資決策時(shí)一般通過(guò)自行或委托專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行項(xiàng)目的可行性評(píng)估，而其中的財(cái)務(wù)分析又是可行性研究報(bào)告中相對(duì)重要的部分，一般來(lái)說(shuō)通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)部收益率、投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和回收

2、期等方法進(jìn)行測(cè)算的，其中最主要的方法就是現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，這種方法具有一定的缺陷：沒(méi)有考慮管理決策者的靈活性，不能完美的處理房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目決策中不確定性帶來(lái)的價(jià)值，這對(duì)于不確定性較大的房地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)存在著很多威脅。而實(shí)物期權(quán)是基于金融期權(quán)理論衍生的一種新型投資決策的方法，在一定程度上對(duì)傳統(tǒng)的決策方法進(jìn)行擴(kuò)充和改進(jìn)，從而為房地產(chǎn)企業(yè)做出更好的投資決策奠定了基礎(chǔ)。
　　本文首先梳理了國(guó)內(nèi)外關(guān)于實(shí)物期權(quán)的最新理論成果，探討了我國(guó)目前的研究現(xiàn)

3、狀。通過(guò)對(duì)金融期權(quán)的回顧與分析，總結(jié)了實(shí)物期權(quán)理論的特點(diǎn)并與之進(jìn)行對(duì)比。其次，從企業(yè)所面臨的不確定性中選取了市場(chǎng)需求的不確定性，研究其與企業(yè)投資行為的關(guān)系，間接說(shuō)明不確定性對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)投資項(xiàng)目的價(jià)值具有一定的影響。接著，在此相關(guān)性研究的基礎(chǔ)上明確了實(shí)物期權(quán)的應(yīng)用思路及其可以應(yīng)用的范圍，并將B-S模型用于房地產(chǎn)行業(yè)的投資決策，通過(guò)長(zhǎng)治市某房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策案例總結(jié)了實(shí)物期權(quán)方法的應(yīng)用思路和步驟。最后闡述了本文的研究結(jié)論及研究過(guò)程中難以克服