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文檔簡介
1、自1958年MM(Modigliani和Miller)發(fā)表《資本成本、公司財務(wù)和投資理論》這篇經(jīng)典論文，提出著名的MM理論以來，無數(shù)學者對資本結(jié)構(gòu)理論進行拓展研究。20世紀70年代后期以來，許多經(jīng)濟學家將現(xiàn)代的分析工具，如信息經(jīng)濟學、博弈論、委托代理理論等，將其引入到資本結(jié)構(gòu)分析。
本文選取了中國上市的產(chǎn)品競爭程度相差巨大的兩個行業(yè)（公共部門行業(yè)的83家企業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)125家企業(yè)）的2011年至2013年的各季度的數(shù)據(jù)作為樣
2、本，采用動態(tài)平衡面板數(shù)據(jù)的廣義差分矩方法（系統(tǒng)GMM），對其進行實證研究，來分析這兩個產(chǎn)品競爭程度不同的行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與超額收益的關(guān)系。
我們發(fā)現(xiàn)，在壟斷性很強的公共部門行業(yè)，其超額收益與資產(chǎn)負債率呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而在產(chǎn)品競爭比較激烈的房地產(chǎn)行業(yè)，其超額收益與資產(chǎn)負債率呈顯著負相關(guān)關(guān)系。
本文從博弈論的角度，結(jié)合羅斯的資本結(jié)構(gòu)信號傳遞理論、MM理論、破產(chǎn)成本理論、權(quán)衡理論、代理理論等資本結(jié)構(gòu)理論，對實證結(jié)果進行分析
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