人民幣升值對出口企業(yè)現(xiàn)金持有的影響研究.pdf

1、我國匯率政策從2005年7月21日開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，有管理的浮動匯率制度，不再單一盯住美元。此后，人民幣一直處于對外全面升值狀態(tài)，惡化了出口企業(yè)的出口環(huán)境，引起出口企業(yè)在財務(wù)政策、公司治理等一系列措施的改變。
　　由于現(xiàn)金是企業(yè)存活的血液，在危機(jī)來臨時擁有充足的現(xiàn)金可以保證企業(yè)在短時間內(nèi)不會有資金鏈斷裂的風(fēng)險，因此，研究企業(yè)現(xiàn)金持有狀況對企業(yè)的生存具有十分重要的意義。本文著重研究人民幣升值給出口企業(yè)

2、帶來的現(xiàn)金持有方面的影響。通過分步研究人民幣升值對出口企業(yè)企業(yè)價值的影響，人民幣升值對不同融資約束類型的出口企業(yè)現(xiàn)金持有水平的影響程度，來厘清人民幣升值影響出口企業(yè)現(xiàn)金持有水平變化的傳導(dǎo)機(jī)制。
　　由于人民幣升值無法用一個變量來進(jìn)行界定，但是雖然人民幣對不同的外幣升值程度不同，在人民幣盯住一籃子參考貨幣中，美元依然所占比重最大，以及我們平時所說的匯率一般指人民幣對美元匯率，所以本文選取人民幣對美元人民幣升值來表示人民幣的升值這一概

3、念，具有一定的可行性。
　　通過研究發(fā)現(xiàn)了人民幣升值對出口企業(yè)現(xiàn)金持有的影響機(jī)制:人民幣升值導(dǎo)致出口企業(yè)外部競爭環(huán)境和盈利能力下降。由于信息不對稱，外部投資者放大這種不利影響，降低了出口企業(yè)的企業(yè)價值。企業(yè)價值的降低，改變了企業(yè)的融資約束程度，從而使出口企業(yè)尤其是融資約束型出口企業(yè)，基于權(quán)衡理論和預(yù)防性動機(jī)，會增加現(xiàn)金持有量以預(yù)防資金鏈斷裂并抓住合適的投資機(jī)會。即本文的傳導(dǎo)路徑為:人民幣升值---降低出口企業(yè)價值---增加融資約束