我國(guó)港口上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響研究.pdf

1、港口作為重要的物流節(jié)點(diǎn)，是區(qū)域發(fā)展的增長(zhǎng)極，也是全球資源配置的樞紐，隨著區(qū)域經(jīng)濟(jì)以及經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，融資問(wèn)題漸漸成為港口企業(yè)的主要問(wèn)題，決定了港口的生存和發(fā)展。從80年代中期開(kāi)始，國(guó)家對(duì)沿海港口的管理體制作了重大改革，先后經(jīng)歷了中央主管時(shí)期、中央和地方政府雙重管理時(shí)期、地方管理時(shí)期，港口建設(shè)的投融資體制也隨之進(jìn)行了重大調(diào)整，港口開(kāi)始實(shí)行撥改貸、以港養(yǎng)港的財(cái)政政策，這些投融資政策順應(yīng)時(shí)代的發(fā)展，使我國(guó)港口形成了多元化的融資模式。

2、　　國(guó)內(nèi)港口主要融資方式有政府財(cái)政、外國(guó)企事業(yè)單位貸款、國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款、證券融資、內(nèi)部融資、中外合資、專項(xiàng)基金等方式，但就近幾年情況看，中央和地方對(duì)港口投資力度日漸下降，申請(qǐng)外國(guó)政府貸款較難，中外合資的方式若利用不慎，會(huì)對(duì)企業(yè)而造成傷害。目前在國(guó)內(nèi)建立專項(xiàng)將基金的難度相對(duì)較大，會(huì)增加港口企業(yè)負(fù)擔(dān)。隨著港口企業(yè)不斷增加，金融市場(chǎng)不斷完善，上市融資優(yōu)勢(shì)不斷顯露，同時(shí)債權(quán)融資依舊在港口企業(yè)融資仍占有較大份額，這兩種方式已漸漸成為港口企業(yè)主要

3、的融資方式。從80年代開(kāi)始，我國(guó)港口企業(yè)一波又一波的上市融資，目前中國(guó)港口上市企業(yè)已逾20家，我國(guó)是世界上港口企業(yè)上市最多的國(guó)家，未來(lái)還會(huì)有更多的港口企業(yè)上市，雖然股權(quán)融資存在諸多益處，但是我國(guó)港口企業(yè)仍與政府部門存在千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，通過(guò)股權(quán)進(jìn)行融資的有效性仍有待商榷。而債權(quán)融資中銀行貸款占據(jù)了還很大一部分，港口建設(shè)期較長(zhǎng)，會(huì)給港口企業(yè)帶來(lái)較大的還貸壓力。其次，我國(guó)港口企業(yè)融資順序與優(yōu)序理論相悖，即港口企業(yè)有較明顯股權(quán)融資偏好、其次是內(nèi)

4、部融資、最后才是債權(quán)融資，在理論上我國(guó)港口企業(yè)融資順序不能使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化，本文通過(guò)對(duì)港口上市企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效分析，希望發(fā)現(xiàn)我國(guó)港口企業(yè)上市融資的有效性以及我國(guó)港口企業(yè)最佳的融資結(jié)構(gòu)，對(duì)港口發(fā)展有重大意義。
　　文章基于2009-2013年我國(guó)港口上市公司的面板數(shù)據(jù)，針對(duì)我國(guó)港口上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)港口績(jī)效的影響進(jìn)行理論分析和實(shí)證研究。理論方面，本文從融資結(jié)構(gòu)對(duì)績(jī)效影響出發(fā)，總結(jié)融資結(jié)構(gòu)以對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響相關(guān)文獻(xiàn)，理清企

5、業(yè)融資結(jié)構(gòu)與績(jī)效的理論關(guān)系。實(shí)證方面，首先計(jì)算出港口綜合績(jī)效。從港口競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)務(wù)績(jī)效兩個(gè)角度，財(cái)務(wù)方面按照經(jīng)營(yíng)能力、償債能力、盈利水平和股東獲利能力五個(gè)層面設(shè)定11個(gè)指標(biāo)，港口競(jìng)爭(zhēng)力方面設(shè)定港口集裝箱吞吐量效率值、港口貨物吞吐量效率值2個(gè)指標(biāo)，運(yùn)用熵值法取得13個(gè)港口5年綜合績(jī)效值。使用綜合績(jī)效值與融資結(jié)構(gòu)變量進(jìn)行面板分析，就我國(guó)港口上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)港口績(jī)效的影響進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，根據(jù)實(shí)證結(jié)果結(jié)合我國(guó)港口企業(yè)融資實(shí)際情況對(duì)我國(guó)港口上市企業(yè)