現(xiàn)代投資組合理論在中國證券基金市場中的應(yīng)用研究.pdf

1、自1868年第一支基金誕生于英國以來，基金的發(fā)展已經(jīng)經(jīng)歷了近150年的發(fā)展歷程。在經(jīng)歷了老基金時期之后，我國于1998年3月成立了第一支新基金基金金泰，基金業(yè)開始在各種有利于基金政策的支持下蓬勃發(fā)展起來。在這個逐漸全球化的國際市場的大舞臺上，中國必然要跟上世界的腳步，建立屬于自己的科學(xué)且合理的基金投資組合體系。而本文就是嘗試將投資組合理論運用于我國的證券基金市場，將理論構(gòu)造的組合與基金實際組合進(jìn)行比較，通過投資組合業(yè)績的比較來判斷理論組

2、合和基金實際組合之間的優(yōu)劣，并以此說明投資組合理論在中國證券市場的適用性問題。 本文共分為五個章節(jié)，其框架和主要內(nèi)容如下：1)文章的第一部分針對論文的選題背景，選題意圖，以及國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀等一系列問題進(jìn)行了簡要的說明。 2)在這一部分主要是回顧了投資組合理論的發(fā)展歷程，一方面討論了傳統(tǒng)投資組合理論的基本內(nèi)容，并指出傳統(tǒng)的投資組合理論僅僅是從定性的角度去進(jìn)行主觀判斷。另一方面，詳細(xì)的討論了現(xiàn)代投資組合理論的發(fā)展歷程及其模

3、型內(nèi)容和假定條件，這里主要介紹Markowitz的均值一方差(M/V)理論、Sharpe的單指數(shù)模型，并簡單說明了一下多指數(shù)模型。同時，作者簡要介紹了國內(nèi)外學(xué)者在資產(chǎn)組合領(lǐng)域所采用的研究方法和結(jié)果，并較為完整的對我國學(xué)者在這一領(lǐng)域所做的貢獻(xiàn)進(jìn)行歸納和總結(jié)。 3)在本文的第三個部分，通過分析近期各類基金的現(xiàn)狀，及前一章的模型的假設(shè)條件，分別從四個方面提出了中國基金市場在運用現(xiàn)代投資組合理論中存在的缺陷。 4)論文的第四部分

4、是在賣空限制和非賣空限制的前提下，利用Markowitz模型和單指數(shù)模型計算基金所持十大股票的權(quán)重，通過函數(shù)計算得出理論組合后，比較理論組合和基金組合方差的大小，并運用夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)比較單指數(shù)模型組合與基金組合的優(yōu)劣。研究結(jié)果表明：①單指數(shù)模型組合的風(fēng)險要小于基金實際組合風(fēng)險，即理論組合優(yōu)于基金組合；②單指數(shù)模型組合要優(yōu)于Markowitz模型組合；③允許賣空組合優(yōu)于賣空限制組合，且賣空限制使得單因素模型均找不到最優(yōu)解；