企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露研究.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的變化，中國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的逐漸融合，我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露問(wèn)題也日益突出。這就使得我們必須對(duì)我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露問(wèn)題進(jìn)行研究。 本文首先對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露研究的基本問(wèn)題進(jìn)行了介紹。包括其定義、分類(lèi)、度量方法以及決定因素。Adler-Dumas首次提出從投資者的角度看待外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露問(wèn)題，并提出了Adler-Dumas模型，該模型的建立提供了一個(gè)可以對(duì)大樣本公司進(jìn)行比較的工具，并可用來(lái)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行定價(jià)。但Ad

2、ler-Dumas模型自身也還存在著一些不足，因此后來(lái)的研究者進(jìn)行了大量的理論和實(shí)證研究后，將市場(chǎng)收益率加入到模型當(dāng)中，并使用了單個(gè)匯率進(jìn)行衡量。而為了對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行有效的估計(jì)，后來(lái)的研究者也對(duì)不同的單位時(shí)間軸和時(shí)滯的影響進(jìn)行了考慮。 而影響外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的因素也是多種多樣的。企業(yè)規(guī)模，所處行業(yè)，海外銷(xiāo)售，是否為跨國(guó)公司，海外資產(chǎn)，行業(yè)層次的貿(mào)易都可能影響到企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露，但總的來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)暴露是每個(gè)公司的特定現(xiàn)象。

3、 在介紹了己有的對(duì)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的研究之后，本文使用Williamson(2001)模型，對(duì)我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露進(jìn)行了實(shí)證分析，得出了：1．我國(guó)存在外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露的企業(yè)比例是相當(dāng)高的，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了己知的其它國(guó)家；2．在顯著性方向上，以負(fù)向居多，這符合了中國(guó)為一出口導(dǎo)向國(guó)家。3．可以找到一些與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)的企業(yè)特征，但對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)則難以確定與外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露相關(guān)的企業(yè)因素等較有意義的結(jié)論。 據(jù)此，本文得出了我國(guó)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)意