國際鋼材期貨市場傳染風險分析及其分層應(yīng)對策略研究.pdf

1、在經(jīng)濟全球化和自由化的背景下，我國期貨市場也不斷繁榮發(fā)展，期貨市場逐漸在金融市場中占據(jù)了重要位置，發(fā)揮著其他市場所不能代替的作用。期貨市場在傳遞信息時，會出現(xiàn)風險傳遞和關(guān)聯(lián)，形成傳染風險。由于傳染風險現(xiàn)象的存在，一個市場的危機可能進一步引起金融風險的擴大與擴散，其中，2008年由美國次貸危機引起的全球金融和經(jīng)濟危機就是一個典型的例子。可見，研究不同金融市場間的傳染風險效應(yīng)具有重要理論價值和實際意義。鋼材是僅次于原油的全球第二大大宗商品，

2、因此鋼材及其相關(guān)產(chǎn)品價格的波動會對各國經(jīng)濟增長產(chǎn)生重要的作用。我國是世界上最大的鋼材產(chǎn)銷國，而在鋼材生產(chǎn)成本中，占比重最大的是鐵礦石。為在鋼材價格定價上取得一定話語權(quán)，于2009年3月27日，上海期貨交易所鋼材期貨上市，隨后，2013年10月大連商品交易所推出鐵礦石期貨，鋼材企業(yè)可以在期貨市場上進行操作，使采購的成本數(shù)額保持穩(wěn)定，企業(yè)的正常經(jīng)營利潤得到保證。新加坡鐵礦石期貨以及美國的鋼材期貨在國際上也具有較大影響力，因此，本文將對中國、

3、美國和新加坡三個國家的鋼材期貨以及鐵礦石的傳染風險進行實證研究。
　　本研究梳理了國內(nèi)外學者對于期貨市場傳染風險效應(yīng)的研究，分析了期貨市場傳染風險的基本相關(guān)理論，介紹回顧了我國期貨市場的起源以及國際上主要的鋼材期貨市場。在理論分析的基礎(chǔ)之上，總結(jié)了一般研究傳染風險的方法。先對鋼材期貨進行基本統(tǒng)計描述，再通過相關(guān)性分析、Granger因果關(guān)系檢驗進行國際鋼材期貨市場的傳染風險分析。之后針對鋼材期貨市場傳染風險構(gòu)建模型，分析國際鋼材期

4、貨的價格傳染效應(yīng)，先要進行異方差檢驗，再在 ARCH模型的基礎(chǔ)之上構(gòu)建適合研究國際鋼材期貨市場的GARCH模型進行進一步的分析，再通過構(gòu)建國際鋼材期貨市場的脈沖響應(yīng)函數(shù)更加深入的分析國際鋼材期貨價格之間的傳染風險。針對國際鋼材期貨市場間的傳染風險實證結(jié)果，分別從宏觀政府的層面、中觀企業(yè)的層面、微觀個人投資者的層面提出分層應(yīng)對策略。對于政府而言，在監(jiān)督制度的制定上，應(yīng)該制定嚴格的期貨套保監(jiān)督制度，杜絕越權(quán)投機的現(xiàn)象發(fā)生，制定內(nèi)控制度，為企

5、業(yè)的健康發(fā)展保駕護航，此外，改善市場結(jié)構(gòu)，以增加市場的活躍度，使市場投資者結(jié)構(gòu)更為合理，更好發(fā)揮鋼材期貨市場的作用，還應(yīng)該進一步完善鋼材期貨的交割制度，防止惡意拒交的情況發(fā)生。對于企業(yè)而言，應(yīng)當改革國有企業(yè)的體制，成立獨立的職能部門，以實現(xiàn)更優(yōu)化的套保效率。另外，在套期保值的策略上，要注重選擇，結(jié)合企業(yè)具體情況來進行。對于微觀期貨投資者而言，既要關(guān)注國內(nèi)其他鋼材期貨品種的價格變動，同時也要注意參考其他國家的鋼材期貨品種的價格波動，多方參