中國(guó)私募股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系研究.pdf

1、中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)自2004年起進(jìn)入第三波浪潮,本文創(chuàng)新性地實(shí)證研究了近十年間中國(guó)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系。
　　首先,與全球成熟市場(chǎng)相比,我國(guó)市場(chǎng)存在著Pre-IPO模式盛行,資金高度集中在IT互聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)、金融業(yè)行業(yè),退出渠道狹窄這三個(gè)中國(guó)特色風(fēng)險(xiǎn)源,因此我國(guó)市場(chǎng)的四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素為:投資時(shí)間、行業(yè)特性、退出方式、二級(jí)市場(chǎng)收益率。
　　其次,通過CVSource權(quán)威數(shù)據(jù)庫,本文系統(tǒng)全面地分析了過去十年中國(guó)私募股權(quán)投資的退出收

2、益率,并且通過對(duì)比得到各個(gè)年度退出收益率的變動(dòng)趨勢(shì)與驅(qū)動(dòng)因素,各個(gè)行業(yè)的退出收益率與風(fēng)險(xiǎn)特征。
　　然后,建立四元一次回歸模型,通過回歸2933組市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究,得到結(jié)論,在中國(guó)市場(chǎng)中投資時(shí)間越長(zhǎng)項(xiàng)目退出收益率越低,滋生權(quán)貴資本;熱門行業(yè)的項(xiàng)目退出收益率僅略微高于其余行業(yè),資本盲目跟風(fēng),行業(yè)超額回報(bào)消失;二級(jí)市場(chǎng)IPO或公開減持退出收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其余退出方式;二級(jí)市場(chǎng)行情越好項(xiàng)目退出收益率越高,并購市場(chǎng)已逐漸發(fā)展。