基于Copula理論的金融市場(chǎng)相關(guān)性分析及風(fēng)險(xiǎn)度量.pdf

1、隨著當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展,金融工具的種類(lèi)也越來(lái)越為繁雜,特別是在研究金融變量之間的相關(guān)性時(shí),存在著很多要解決的問(wèn)題,對(duì)于投資組合風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也需要進(jìn)一步的研究。尤其是在金融危機(jī)時(shí)期,金融市場(chǎng)往往會(huì)受到明顯的沖擊,同時(shí)也會(huì)給投資者帶來(lái)很大的損失。對(duì)于復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)而言,研究各變量之間的相關(guān)性時(shí)往往不能簡(jiǎn)單的假定變量是服從正態(tài)分布的。因?yàn)榻鹑跀?shù)據(jù)一般都具有尖峰和厚尾的性質(zhì),所以我們要考慮到數(shù)據(jù)之間的非對(duì)稱(chēng)性,同時(shí)還要研究金融數(shù)據(jù)尾部的特征,特

2、別是對(duì)金融數(shù)據(jù)尾部相關(guān)性大小的研究。
　　作為一種新的研究方法,Copula理論已經(jīng)越來(lái)越被廣泛的應(yīng)用到金融領(lǐng)域的研究當(dāng)中,因?yàn)榭梢酝ㄟ^(guò) Copula函數(shù)來(lái)有效的度量非對(duì)稱(chēng)的金融數(shù)據(jù)之間的相關(guān)性,能夠捕捉到金融數(shù)據(jù)尾部相關(guān)的特性。如果選取的 Copula函數(shù)比較合適,在度量金融市場(chǎng)尾部相關(guān)性和投資組合風(fēng)險(xiǎn)性時(shí)的結(jié)果就比較準(zhǔn)確。因此本文采用 Copula方法來(lái)研究期貨市場(chǎng)中黃金期貨價(jià)格和白銀期貨價(jià)格之間的尾部相關(guān)性,我們選取中國(guó)滬、

3、深基金指數(shù)為原始數(shù)據(jù),然后對(duì)它們的對(duì)數(shù)收益率進(jìn)行 VaR研究,得到了不同投資組合的風(fēng)險(xiǎn)值,從而有助于確定風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)各資產(chǎn)的投資比例。
　　本文選取恰當(dāng)?shù)?Copula函數(shù)來(lái)研究所選取的兩組數(shù)據(jù)尾部之間的相關(guān)性大小,結(jié)果表明黃金期貨價(jià)格和白銀期貨價(jià)格之間存在著很強(qiáng)的相關(guān)性,特別是在數(shù)據(jù)的上尾處和下尾處,都有極強(qiáng)的相關(guān)性,并且在下尾處的相關(guān)性要強(qiáng)于上尾處的相關(guān)性,這也與現(xiàn)實(shí)當(dāng)中的金融市場(chǎng)規(guī)律比較吻合。此外,文中介紹了一些度量風(fēng)險(xiǎn)的研究