我國股票型開放式基金的業(yè)績評價(jià).pdf

1、證券投資基金作為金融市場上最主要的投資對象，受到學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注，尤其是股票型開放式基金越來越成為人們的首選。由于人們的投資策略往往基于基金的業(yè)績評價(jià)，因此基金業(yè)績評價(jià)結(jié)果的公正性和有效性對投資者來說尤為重要。通過分析我國基金業(yè)發(fā)展的歷程及現(xiàn)狀發(fā)現(xiàn)，截止2016年7月26日，我國已有基金管理公司116家，發(fā)行的開放式基金已有4885只，資產(chǎn)凈值總計(jì)91007.4735億元，足以說明我國的基金行業(yè)已經(jīng)得到了迅猛的發(fā)展。而通過文獻(xiàn)的

2、查閱和整理發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)的的基金評級公司相對國外的評級公司來說，缺乏一個限定的標(biāo)準(zhǔn)，不同的評級公司體系指標(biāo)選擇的不同使評價(jià)結(jié)果具有差異性，本文就從備受投資者關(guān)注的股票型開放式基金中選取樣本，進(jìn)行客觀、科學(xué)的業(yè)績評價(jià)，從而為決策者提供決策參考。
　　由于國外的基金業(yè)發(fā)展比較早，所以對于基金業(yè)績的評價(jià)也就比較系統(tǒng)，包括對基金業(yè)績評價(jià)理論的提出和基金業(yè)績評價(jià)指標(biāo)、模型的研究，這都對我國基金業(yè)績評價(jià)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。我國的基金業(yè)績評價(jià)主要建立在

3、國外學(xué)者提出的理論基礎(chǔ)和模型之上，進(jìn)而分析我國基金業(yè)績的表現(xiàn)。通過對國外業(yè)績評價(jià)理論的學(xué)習(xí)研究，確定本文業(yè)績評價(jià)的指標(biāo)和模型，其中包括傳統(tǒng)的收益評價(jià)指標(biāo)基金凈值增長率和累計(jì)凈值增長率，以及風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益評價(jià)指標(biāo)三因素風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)即夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)，并利用T-M模型對基金經(jīng)理的選股擇時(shí)能力進(jìn)行評價(jià)。
　　利用上文選定的評價(jià)指標(biāo)和模型開始進(jìn)行本文的實(shí)證研究。首先確定選取的樣本，本文選取了在2009年——2011年7月1日之

4、間成立且剔除經(jīng)營不穩(wěn)定的基金，從中選取81只指數(shù)股票型開放式基金作為樣本；其次確定樣本的時(shí)間跨度，本文以基金在2012年7月1日至2016年7月1日整四年的日度數(shù)據(jù)為依據(jù)，進(jìn)而研究基金在此期間的業(yè)績表現(xiàn)是否能夠跑贏大盤，基金經(jīng)理是否具有選股擇時(shí)能力。本文以上證綜指和上證國債指數(shù)為依據(jù)確定市場基準(zhǔn)組合，以中國人銀行的公布的一年期存款利率加權(quán)計(jì)算得出無風(fēng)險(xiǎn)收益率，通過對數(shù)據(jù)的整理和計(jì)算得出樣本基金平均收益率，并依據(jù)公式計(jì)算出樣本基金和市場基

5、準(zhǔn)組合的夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)和詹森指數(shù)，對樣本基金的三種指數(shù)的表現(xiàn)進(jìn)行比較分析，最后得出在樣本期間內(nèi)樣本基金的總體業(yè)績還是能夠戰(zhàn)勝市場基準(zhǔn)組合，跑贏大盤。利用T-M模型進(jìn)行回歸分析發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理具有一定的選股能力。因此可以看出，我國的指數(shù)股票型開放式基金的總體業(yè)績還是可以跑贏大盤的，是投資者可以進(jìn)行投資的一項(xiàng)不錯的選擇，而基金經(jīng)理的選股擇時(shí)能力則有待提高。最后針對本文的研究結(jié)果，對我國基金業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提出相應(yīng)的建議，針對我國現(xiàn)有的基金