私募股權(quán)分階段投資策略研究.pdf

1、中國的私募股權(quán)投資發(fā)展如火如荼，如何對項目的投資決策分析無論在理論上還是在實踐中都具有相當?shù)难芯恳饬x。
　　從委托代理的角度來說，由于私募股權(quán)投資存在因信息不對稱而引起的道德風險問題，本文運用數(shù)學方法，構(gòu)建了一個委托代理的模型，論證了在私募股權(quán)采用分階段投資的策略下，企業(yè)家會付出更多的努力，私募可以獲得更高的預期收益，并且被投資企業(yè)無形資產(chǎn)比重越大，私募的初始投資額應越小。
　　從項目投資決策上講，近些年來，實物期權(quán)的思想被

2、廣泛應用到私募股權(quán)的階段投資策略當中，但學術界普遍假設階段投資和一次性投資的后續(xù)現(xiàn)金流入是一定的，即同樣一筆錢現(xiàn)在投資和未來投資獲得的股權(quán)是一樣的，這個假設過強且與實際相違背。在實際私募股權(quán)投資過程中，后續(xù)投資所能獲得的股權(quán)往往會小于一次性投資。本文引入了股權(quán)比例這一變量，構(gòu)建一個更貼合實際的模型，將實物期權(quán)理論引入私募股權(quán)投資階段投資策略中，得出分階段投資賦予了私募股權(quán)投資者一個看漲期權(quán)，但當被投資企業(yè)成長過快時，分階段投資策略未必有