亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展中的問題與對(duì)策研究.pdf

1、在世界經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的背景下,區(qū)域金融合作的進(jìn)程也日益加快,亞洲債券市場(chǎng)作為該地區(qū)最有可能在短期內(nèi)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的金融合作項(xiàng)目,一直是各國關(guān)注的焦點(diǎn),并且已在相關(guān)領(lǐng)域取得了一定的成果。但這些成果或被束之高閣,或是停滯不前,總之并沒有促進(jìn)亞洲債券市場(chǎng)的迅速發(fā)展。本文試圖在前人研究的基礎(chǔ)上深入分析亞洲債券市場(chǎng)在發(fā)展過程中存在的問題和困難,并針對(duì)這些問題給出明確的對(duì)策建議,從而進(jìn)一步推動(dòng)亞洲金融合作,促進(jìn)亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　

2、本文在現(xiàn)有研究的基礎(chǔ)上,重新界定了亞洲債券市場(chǎng)的概念,認(rèn)為其是基于“10+3”框架下的債券市場(chǎng)。亞洲債券市場(chǎng)不僅有優(yōu)化資源配置、促進(jìn)金融合作等重要意義,其發(fā)展還具備充分的理論依據(jù)和基礎(chǔ),包括債券市場(chǎng)功能理論、債券市場(chǎng)規(guī)模理論、“雙重錯(cuò)配”理論、歐元區(qū)債券市場(chǎng)成功論等,因此,亞洲債券市場(chǎng)的建立和發(fā)展是時(shí)代的產(chǎn)物和現(xiàn)實(shí)的需求。但是,亞洲債券市場(chǎng)在貨幣互換、亞洲債券基金和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面取得的成績(jī)并沒有轉(zhuǎn)化成該市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在推動(dòng)力,其問題主

3、要表現(xiàn)在亞洲地區(qū)國別差異較大、基礎(chǔ)設(shè)施不健全、亞洲債券缺乏合理的計(jì)值貨幣三個(gè)方面,其中最后一個(gè)方面的問題是最重要也是最主要的問題。
　　本研究針對(duì)其中最主要的問題----計(jì)值貨幣的選擇問題,進(jìn)行了一定的實(shí)證研究。在眾多選擇方案中,先采用定性分析的方法通過比較美元、日元、人民幣及一籃子貨幣計(jì)值等方案,最終確定計(jì)值貨幣的最佳方案,即以一籃子貨幣計(jì)值;然后進(jìn)行定量分析,在比較歐洲貨幣單位的組成公式及IMF的份額分配公式之后認(rèn)為IMF的份

4、額分配公式更適合被借鑒用于亞洲債券計(jì)值貨幣籃子的組成公式,文章通過該公式量化了該貨幣籃子的具體構(gòu)成,求得10+3各國貨幣在貨幣籃子中所占的比率;最后根據(jù)這個(gè)比率分配結(jié)果確定了籃子貨幣對(duì)各國貨幣的初始轉(zhuǎn)換比率。另外,針對(duì)亞洲債券市場(chǎng)發(fā)展中其他幾個(gè)方面的問題,本文認(rèn)為應(yīng)當(dāng)首先發(fā)展各國國內(nèi)債券市場(chǎng),然后逐漸改善金融結(jié)構(gòu)、協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)政策、發(fā)行國際債券,從而推動(dòng)一籃子貨幣計(jì)值方案的實(shí)施;并且需要建立完整的信息披露制度和完善的法律保障制度,逐步整合基