黃金價格波動及影響因素研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)動蕩期間，黃金常被當(dāng)作避險保值與投資工具，尤其是在金融危機(jī)前后黃金價格往往急劇波動，此時國內(nèi)外黃金市場同步震蕩，市場風(fēng)險加劇，影響因素也愈加復(fù)雜。近些年，關(guān)于黃金市場價格波動與影響因素的研究成為理論和實務(wù)界的關(guān)注熱點。本文擬從實證研究的角度出發(fā)，對黃金市場的波動風(fēng)險、聯(lián)動關(guān)系以及影響因素進(jìn)行全面的探討與分析。
　　本研究主要內(nèi)容包括：⑴研究了國內(nèi)外黃金市場的波動風(fēng)險。以倫敦與上海現(xiàn)貨黃金市場收益為對象，建立了計算黃金風(fēng)險變動

2、的VaR-GARCH模型族。通過對比及檢驗不同分布假定下GARCH模型族度量黃金市場 VaR的精度，發(fā)現(xiàn)基于廣義誤差分布的VaR-PARCH、VaR-EGARCH模型分別能很好地刻畫倫敦與上海黃金市場的波動集聚與尖峰厚尾特征。利用兩類模型對黃金市場極端風(fēng)險趨勢變動分析，發(fā)現(xiàn)上海黃金市場的極端風(fēng)險高于倫敦市場，兩市場極端風(fēng)險變動具有聯(lián)動性與集聚性，且兩市場極端上漲風(fēng)險高于下跌風(fēng)險。⑵從均衡關(guān)系、因果關(guān)系、相關(guān)關(guān)系三個角度分析國內(nèi)外黃金市場

3、的聯(lián)動關(guān)系。E-G二步法檢驗發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外黃金市場存在長期均衡關(guān)系，在此基礎(chǔ)上建立的誤差修正模型發(fā)現(xiàn)上海黃金價格的短期變動受倫敦金價變動上海金價對二者長期均衡關(guān)系偏離的影響；Granger因果關(guān)系檢驗發(fā)現(xiàn)倫敦黃金市場對上海黃金市場有持續(xù)的引導(dǎo)作用，而上海黃金市場對倫敦市場的引導(dǎo)作用相對較小但隨時間推移而增強(qiáng)；Pearson相關(guān)系數(shù)表明國內(nèi)外黃金市場的收益存在靜態(tài)的正向相關(guān)關(guān)系，但相關(guān)性程度并不高，DCC-GARCH模型檢驗則發(fā)現(xiàn)兩市場還存在