基于CAPM-SV-Copula模型的投資組合研究.pdf

1、Markowitz均值-方差投資組合選擇理論自創(chuàng)立以來，在經(jīng)濟(jì)金融研究領(lǐng)域中備受推崇，取得了一系列極為深刻的理論結(jié)果和廣泛的實(shí)際應(yīng)用效果。
　　眾所周知，Markowitz均值-方差模型的構(gòu)建依賴于諸如資產(chǎn)的預(yù)期收益分布已知且滿足獨(dú)立同分布、投資者單期效用最大化等假設(shè)條件。但隨著經(jīng)濟(jì)生活環(huán)境的不斷變化和發(fā)展，這些假設(shè)條件或過于理想或很難滿足。因之，尋找更為合理、有效、符合實(shí)際金融市場狀況的廣義投資組合（可能有別于Markowitz

2、收益線性投資組合）模型及分析方法，顯得自然而然且自有其理論推廣和現(xiàn)實(shí)應(yīng)用的雙重含義與價(jià)值。
　　GARCH-Copula模型乃至SV-Copula模型的構(gòu)建，為這一廣義投資組合想法的實(shí)現(xiàn)提供了思路和手段，為解決資產(chǎn)收益非獨(dú)立同分布的組合投資管理提供了一個(gè)初步的可行的方案。但是，可能是因?yàn)檫@兩個(gè)模型的數(shù)理分析上的難度使然，兩模型都忽略了一個(gè)基本事實(shí):市場因素對(duì)廣義投資組合的影響。有鑒于此，本文充分考慮了市場因素對(duì)廣義組合投資的影響，

3、深入研究并構(gòu)建了基于市場因素影響下的CAPM-SV-Copula模型，以此測度金融風(fēng)險(xiǎn)，并為投資者的資產(chǎn)組合選擇管理提供一個(gè)合理、有效的分析工具。
　　首先，本文考慮了市場因素對(duì)波動(dòng)率和收益率的影響，將CAPM模型和SV模型相結(jié)合，構(gòu)建了廣義CAPM-SV模型，并對(duì)工商銀行股票收益率序列進(jìn)行了實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)本文提出的廣義CAPM-SV模型在數(shù)據(jù)擬合效果和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測能力方面比原來SV模型的效果要好。
　　其次，將廣義CAPM