利率對我國貨幣政策傳導機制的有效性研究.pdf

1、政府為解決市場經(jīng)濟的盲目性帶來的不穩(wěn)定現(xiàn)象，準確發(fā)揮“自動穩(wěn)定器”功能，通過貨幣政策傳導機制調(diào)控貨幣政策中介目標，有助于實現(xiàn)最終目標。在世界金融危機對我國經(jīng)濟負面沖擊逐漸緩和的局面下，我國實行穩(wěn)健的貨幣政策來積極應對不穩(wěn)定因素，但是難于在物價穩(wěn)定和貨幣保障中尋求平衡點，此時利率就發(fā)揮著重要作用。
　　文章首先探討了利率和對利率傳導機制的相關(guān)概念和理論分析，在對利率和利率傳導機制的概念一般描述之后明確了利率傳導機制有效的前提，并對貨

2、幣政策有效性的相關(guān)概念進行闡述，包括貨幣政策有效性的界定和我國貨幣政策的特征。在對西方利率和利率傳導機制相關(guān)理論做了說明之后，分析了利率市場化和非市場化下對利率傳導機制的效應研究。
　　在研究利率對我國貨幣政策利率傳導機制有效性的實證分析方面，文章運用VAR模型分別對內(nèi)部傳導和外部傳導進行研究，模型運用廣義貨幣量M2、Shibor利率、三年期貸款利率以及資本市場價格進行利率內(nèi)部傳導機制的分析并進行了誤差修正；在外部傳導機制方面，研

3、究信貸市場、資本市場對社會資源和最終目標的利率傳導。通過協(xié)整檢驗、脈沖響應分析和方差分解研究探尋總產(chǎn)出和物價水平對于信貸市場和資本市場影響的反應程度，來進一步了解外部傳導機制的有效性程度。
　　通過理論分析與實證研究表明，內(nèi)部傳導機制中我國的貨幣市場利率能夠有效引導信貸市場利率變動，貨幣供應量對貨幣市場利率的傳導弱有效，信貸市場對資本市場的解釋力度強于貨幣市場。外部傳導機制中信貸市場對物價的傳導效應強有效，對投資和進出口弱有效。資

4、本市場對投資消費進出口傳導效應強有效，對物價傳導弱有效，對總產(chǎn)出傳導效應長期呈現(xiàn)下降趨勢。這說明當前利率對我國貨幣政策傳導機制的影響總體呈弱有效。文章認為利率雙軌制的存在弱化了利率傳導機制的有效性，扭曲了利率對經(jīng)濟變量的影響機制；居民儲蓄消費對利率的敏感度不敏感、企業(yè)的投資行為對利率波動不敏感、金融市場起步晚、投融資體制不健全以及以信貸為主的傳導渠道都制約了利率的作用。文章根據(jù)理論和實證分析結(jié)果提出了相應的政策建議，從實行地區(qū)利率定價差