機構(gòu)投資者持股與業(yè)績預(yù)告披露質(zhì)量的關(guān)系研究.pdf

1、隨著我國資本市場的發(fā)展及業(yè)績預(yù)告制度的發(fā)展，管理層業(yè)績預(yù)告信息披露得到越來越多投資者的關(guān)注，而機構(gòu)投資者作為資本市場投資者中不可或缺的一部分，對于管理層業(yè)績預(yù)告的披露信息也更為關(guān)注。相對于其他投資者，機構(gòu)投資者擁有充足的資金、人脈、專業(yè)優(yōu)勢以及信息分析處理能力，通過“用手投票”和“用腳投票”監(jiān)督和影響上市公司的信息披露質(zhì)量。研究機構(gòu)投資者持股情況對業(yè)績預(yù)告披露質(zhì)量的影響可以幫助廣大中小投資者“搭順風(fēng)車”，使其在做出投資決策時方向更明確，

2、同時也能夠促進公司治理的改善，優(yōu)化資本市場資源配置，促進資本市場的有效運轉(zhuǎn)。
　　本文以管理層業(yè)績預(yù)告披露情況為切入點，在研究國內(nèi)外相關(guān)文獻及理論基礎(chǔ)、制度背景后，采用了我國2008年-2012年上證主板和深證主板A股的3476家發(fā)布業(yè)績預(yù)告的上市公司作為樣本，選取其每年年末數(shù)據(jù)進行分析，探討機構(gòu)投資者持股的各種情況與管理層業(yè)績預(yù)告披露質(zhì)量的相關(guān)性。在此基礎(chǔ)上，本文從三個維度出發(fā)，即業(yè)績預(yù)告形式精度、業(yè)績預(yù)告誤差、業(yè)績預(yù)告及時性，

3、針對每個維度分別提出6個假設(shè)，共計18個假設(shè)。本文選取業(yè)績預(yù)告披露的形式精度、誤差和及時性作為被解釋變量，分別對其進行定義，而機構(gòu)投資者方面則選取了機構(gòu)投資者持股與否、機構(gòu)投資者持股比例、基金持股比例、機構(gòu)投資者持股的穩(wěn)定性、前十大股東中機構(gòu)投資者的數(shù)量以及境外合格機構(gòu)投資者持股比例作為解釋變量，同時選取了若干控制變量，包括公司規(guī)模、財務(wù)風(fēng)險、現(xiàn)金流量與營業(yè)收入相關(guān)程度、市賬比、盈余波動性、會計師事務(wù)所類型，建立了多元線性回歸模型對其進

4、行描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)性分析和回歸分析。
　　實證分析結(jié)果顯示，本文所提出的共計18個假設(shè)中有13個得到驗證。由研究結(jié)果可以看出:就整體而言，機構(gòu)投資者持股情況對業(yè)績預(yù)告披露質(zhì)量有一定的顯著影響。尤其是基金持股比例、前十大股東中機構(gòu)投資者持股比例與業(yè)績預(yù)告的形式精度、誤差、及時性均呈現(xiàn)出小于5％的顯著相關(guān)性，機構(gòu)投資者持股的穩(wěn)定性與業(yè)績預(yù)告披露及時性、誤差呈現(xiàn)出小于5％的顯著相關(guān)性。在實證分析結(jié)果的基礎(chǔ)上，本文在最后一章就研究結(jié)果