基于MV-GARCH模型的中國開放式基金擇時能力實證研究.pdf

1、我國證券投資基金從封閉式轉(zhuǎn)型為開放式以來，開放式基金發(fā)展迅速。開放式基金的市場凈值、基金的數(shù)量、以及基金管理公司的數(shù)量都呈迅速增長趨勢。開放式基金市場的快速發(fā)展為投資者提供了新的投資渠道的同時，也帶來了問題。面對種類繁多、數(shù)量巨大的開放式基金，投資者該如何選擇。所以，客觀科學(xué)地對開放式基金的績效進行評價就顯得非常有必要。本文運用MV-GARCH模型對我國開放式基金進行實證研究，探究我國的開放式基金是否具有選擇市場時機的能力。這對我國開放

2、式基金的績效評價和投資的投資選擇都具有重要意義。
　　本文選取Carhart四因素模型中的市場超額收益、規(guī)模因子、價值因子以及動量因子作為風(fēng)險因素，構(gòu)建MV-GARCH模型對我國股票型開放式基金、債券型開放式基金以及混合型開放式基金進行實證分析，研究我國的開放式基金是否具有市場時機的選擇能力，檢驗這四個風(fēng)險因素是否會對我國開放式基金的擇時能力產(chǎn)生顯著性影響。為了比較MV-GARCH模型與傳統(tǒng)模型的不同，本文也構(gòu)建了非條件性模型和條

3、件性模型用于實證分析。同時，為了檢驗三種擇時能力模型下回歸結(jié)果的差異是否顯著，本文運用Friedman非參數(shù)檢驗法分別對不同風(fēng)險因素和擇時能力模型的回歸結(jié)果進行了檢驗。
　　研究發(fā)現(xiàn)，債券型基金的業(yè)績最好，同時表現(xiàn)出了正的選股能力和擇時能力。股票型基金表現(xiàn)出了正的選股的能力和負的擇時能力?；旌闲突鸨憩F(xiàn)出了正的選股的能力，而只有在多風(fēng)險因素的條件性模型和MV-GARCH模型下，才表現(xiàn)出了正的擇時能力。市場超額收益、規(guī)模因子、價值因