歐元區(qū)域統(tǒng)一貨幣政策非對稱效應研究——基于EMU各國金融結構差異的分析.pdf

1、歐洲貨幣聯(lián)盟(EMU)的統(tǒng)一貨幣政策提高了各成員國經(jīng)濟的相互依賴性，使得歐元區(qū)內貿易蓬勃發(fā)展，成員國間的價格水平也逐步趨同，但各成員國經(jīng)濟、金融結構內生的差異性也使得其對于統(tǒng)一貨幣政策的沖擊產(chǎn)生了不同方向和程度的響應，使統(tǒng)一貨幣政策的實際效果出現(xiàn)了偏差。2010年歐洲主權債務危機的爆發(fā)和蔓延為歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策非對稱效應的研究帶來了新的高峰，金融結構因素在貨幣政策傳導過程中的作用也得到了更多的關注。本文基于“傳導機制異質性導致傳導效果非

2、對稱”的假設，通過構建EMU十個樣本國“金融結構系數(shù)”的方法考察金融結構差異對貨幣政策非對稱效應的影響。
　　文章分為六個部分，第二、三章對EMU近十年來貨幣政策的實踐效果進行評述并在此基礎上搭建了貨幣政策非對稱效應研究的理論框架;第四章利用主成分分析法、面板回歸模型和VAR模型對各樣本國1999年至2012年貨幣政策的傳導效果進行實證檢驗;第五章對貨幣政策非對稱效應的經(jīng)濟影響進行理論分析并提出了相關政策建議;第六章對全文主要結論

3、進行了總結。
　　文章的研究表明，樣本國金融結構在1999至2012年間經(jīng)歷了“發(fā)散——收斂——發(fā)散”的過程，可按照其對貨幣政策的傳導效率進行明確分類，統(tǒng)一貨幣政策的非對稱效應顯著存在;脈沖響應函數(shù)顯示HICP對金融結構變動產(chǎn)生的響應最為劇烈，對貨幣供應量和基準利率變動的響應次之。具體地，愛爾蘭和比利時能在貨幣政策實施后迅速做出響應并較大程度吸收波動;統(tǒng)一貨幣政策在奧地利、法國、西班牙、希臘和荷蘭傳導的速度和程度較弱，無法實現(xiàn)充分