美國(guó)非常規(guī)貨幣政策對(duì)其國(guó)債收益率曲線的影響.pdf

1、2007年，美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)并迅速蔓延，為應(yīng)對(duì)自“大蕭條”以來(lái)最為嚴(yán)重的全球金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)將其利率降到零點(diǎn)附近，常規(guī)貨幣政策失效。無(wú)奈之下，美國(guó)啟用了一系列非常規(guī)政策，這些政策對(duì)國(guó)債收益率曲線產(chǎn)生了一定的影響。作為傳導(dǎo)過(guò)程中起承上啟下先行作用的關(guān)鍵媒介，國(guó)債收益率曲線可助力貨幣政策分析決策。在我國(guó)十八屆三中全會(huì)提出的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》中指出要“健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線”，也賦予了國(guó)債收益率曲線以

2、重要地位。因此，研究美國(guó)非常規(guī)貨幣政策對(duì)其國(guó)債收益率曲線的影響，可以為我國(guó)更好地制定貨幣政策和運(yùn)用國(guó)債收益率曲線提供借鑒。
　　本文分別通過(guò)事件研究法和建立結(jié)構(gòu)向量自回歸模型(SVAR)重點(diǎn)研究了美聯(lián)儲(chǔ)非常規(guī)貨幣政策中對(duì)國(guó)債收益率曲線影響最顯著的利率承諾和量化寬松兩項(xiàng)政策對(duì)國(guó)債收益率曲線的影響。另外，本文還關(guān)注了超常規(guī)貨幣政策以及國(guó)債收益率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)變量的影響，一方面可以更好地反映貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)，另一方面也為將國(guó)債收益率