短期國際資本流動對我國股票市場影響的實證研究.pdf

1、1997年金融風(fēng)暴席卷亞洲，短期國際資本對亞洲多國的金融穩(wěn)定、經(jīng)濟發(fā)展造成巨大沖擊。隨著我國經(jīng)濟實力高速增長，過去緊閉的資本市場大門也逐步的向世界開放，國內(nèi)外資本流動越來越頻繁。引進(jìn)各種外部資本來加速我國經(jīng)濟發(fā)展的同時，也會吸引短期國際資本到國內(nèi)尋求投機機會。
　　國內(nèi)很多學(xué)者針對“熱錢”或者說短期國際資本的流動性和破壞性已經(jīng)有一定的研究，但是針對短期國際資本流動與證券市場或股票市場中不同行業(yè)板塊的研究并不多。同時，在對短期國際資

2、本的測量方法上不夠完善、細(xì)致。因此本文希望通過在以往學(xué)者研究基礎(chǔ)之上，根據(jù)近年來的最新發(fā)展，對短期國際資本流動給我國股票市場帶來的影響做進(jìn)一步的探討。
　　文章首先通過理論研究，對短期國際資本相關(guān)理論以及對經(jīng)濟市場的影響方式進(jìn)行梳理，其次對短期國際資本的來源、流入流出的動因、以及產(chǎn)生的利弊影響做一定的分析。在新的文獻(xiàn)資料基礎(chǔ)上，借助調(diào)整后的短期國際資本總量計算公式：短期資本流動額=外匯儲備資產(chǎn)增量的調(diào)整額-貿(mào)易順差的調(diào)整額-外商直

3、接投資的調(diào)整額，估算了我國短期國際資本的流動總量。本文采用了向量自回歸模型（VAR）、方差分解和脈沖響應(yīng)函數(shù)等方法對資本流動和股市價格、股市泡沫進(jìn)行分析。同時劃分出房地產(chǎn)板塊、銀行板塊、農(nóng)林牧漁板塊、食品飲料板塊價格指數(shù)，將這些價格指數(shù)單獨與短期國際資本進(jìn)行分析。最終得到的結(jié)果是：短期國際資本流入會對中國股票市場的價格波動產(chǎn)生明顯的影響，其會助推股價大幅上漲，對我國股市泡沫的產(chǎn)生有一定影響但影響有限。短期國際資本傾向選擇銀行板塊、房地產(chǎn)