基于超效率DEA的煤炭上市公司債務(wù)融資效率研究.pdf

1、隨著國家“十二五”規(guī)劃的開展，煤炭行業(yè)迎來了兼并重組、發(fā)展壯大的新時期。煤炭企業(yè)想要實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級、科技創(chuàng)新，必然需要大量的資金，而債務(wù)融資作為煤炭企業(yè)的主要融資方式，重要性不言而喻?；诖耍疚膶γ禾可鲜泄镜膫鶆?wù)融資效率進行研究。
　　 本文在分析煤炭上市公司債務(wù)融資效率的影響因素的基礎(chǔ)上，構(gòu)建煤炭上市公司的債務(wù)融資效率評價指標體系，并利用因子分析法對指標體系進行歸類，得出債務(wù)融資風險、債務(wù)融資成本、盈利能力、運營能力、公司治

2、理結(jié)構(gòu)五個主因子。將五個主因子作為超效率DEA模型的輸入輸出指標，構(gòu)建超效率DEA模型，對36家煤炭上市公司在2007年1月1日至2011年12月31日期間的債務(wù)融資效率進行評價，并對實證結(jié)果進行規(guī)模分析、綜合效率分析和差額變數(shù)分析。通過對實證結(jié)果的分析，得出以下結(jié)論:我國煤炭上市公司普遍存在投入規(guī)模過大的情況，造成我國煤炭行業(yè)規(guī)模效率相對無效，企業(yè)應(yīng)采取措施，適當縮小投入規(guī)模，精簡公司結(jié)構(gòu)。此外，我國煤炭上市公司債務(wù)融資綜合效率、純技

3、術(shù)效率平均值都較低，皆處于相對無效狀態(tài)。行業(yè)內(nèi)債務(wù)融資效率差距明顯，兩極分化比較嚴重，企業(yè)應(yīng)加大科研力度，改良企業(yè)的煤炭設(shè)備，提高企業(yè)整體技術(shù)水平，從而提高企業(yè)的投入資金使用效率，最大化公司的每股收益。此外，企業(yè)還應(yīng)關(guān)注內(nèi)源融資，充分利用內(nèi)部權(quán)益資金;鼓勵金融創(chuàng)新，采用多元化融資工具;優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司治理機制;推進并購重組，增強企業(yè)整體實力;促進上市公司再融資，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
　　 本文創(chuàng)新性的采用因子分析法和超效率