我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高管減持實(shí)證研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板誕生的五年來(lái)，發(fā)行“三高”和高管的大規(guī)模減持一直備受關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)的包括高管在內(nèi)的內(nèi)部人減持的動(dòng)機(jī)和影響因素，是否利用內(nèi)部人的信息優(yōu)勢(shì)選擇交易時(shí)機(jī)進(jìn)行減持，減持和盈余管理的關(guān)系等問(wèn)題一直是學(xué)者和市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高管減持的研究數(shù)量很少，且主要是針對(duì)公司總減持?jǐn)?shù)量的研究，針對(duì)高管個(gè)人的減持情況研究目前國(guó)內(nèi)還是空白，本文是國(guó)內(nèi)首次以高管個(gè)人為研究對(duì)象而不是以公司為研究對(duì)象的高管減持研究。為了規(guī)范創(chuàng)業(yè)板交易環(huán)境

2、，創(chuàng)業(yè)板的改革在不斷的推出，2013年末推出的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體質(zhì)改革的意見(jiàn)》更是直接對(duì)高管減持進(jìn)行了直接的規(guī)定。因此無(wú)論從時(shí)點(diǎn)還是研究角度看，創(chuàng)業(yè)板高管減持都很具有研究意義。
　　本文針對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司高管的減持?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，力圖從數(shù)據(jù)分析的層面分析和總結(jié)以下兩個(gè)問(wèn)題:影響我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高管個(gè)體的減持的因素，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板高管的減持與盈余管理的關(guān)系。
　　創(chuàng)業(yè)板高管減持有多重動(dòng)機(jī)，本文根據(jù)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)，提出了創(chuàng)業(yè)

3、板上市公司高管減持動(dòng)機(jī)的研究假設(shè)，并在假設(shè)基礎(chǔ)上建立了對(duì)應(yīng)計(jì)量模型。研究樣本為2009～2012年間295家的1311位減持創(chuàng)業(yè)板股票的高管，把每個(gè)高管的減持情況作為一個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)創(chuàng)業(yè)板高管減持動(dòng)機(jī)及影響因子、創(chuàng)業(yè)板高管的減持與盈余管理關(guān)系。
　　研究結(jié)論發(fā)現(xiàn):1）創(chuàng)業(yè)板高管減持的比例與高管的年齡和職位存在正相關(guān)。2)創(chuàng)業(yè)板高管減持比例和公司的盈利水平負(fù)相關(guān)。3）從高管個(gè)人減持?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板高管減持和發(fā)行“三高”不顯著。4）創(chuàng)業(yè)板高