我國(guó)創(chuàng)業(yè)板IPO高抑價(jià)現(xiàn)象分析及其實(shí)證研究.pdf

1、IPO抑價(jià)現(xiàn)象是全球股票市場(chǎng)普遍存在的現(xiàn)象,中國(guó)市場(chǎng)尤其嚴(yán)重,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同時(shí)期發(fā)達(dá)國(guó)家成熟市場(chǎng)。IPO高抑價(jià)扭曲了資本市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,降低了市場(chǎng)配置資源的能力。西方學(xué)者對(duì)IPO抑價(jià)的研究比較詳盡,形成各種不同的理論。由于中國(guó)市場(chǎng)的特殊性,很多西方理論并不適用于中國(guó),中國(guó)學(xué)者研究抑價(jià)問(wèn)題考慮了中國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況,得出很有意義的結(jié)論,為政策的制定提供很好的支持。
　　 創(chuàng)業(yè)板是中國(guó)建設(shè)多層次資本市場(chǎng)重要的一環(huán),中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的開(kāi)啟引發(fā)

2、眾多關(guān)注。但創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板以來(lái),一度抑價(jià)程度較大,造成大量資金云集一級(jí)市場(chǎng),加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)性。研究創(chuàng)業(yè)板高抑價(jià)問(wèn)題就有了很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文首先進(jìn)行IPO價(jià)格合理性檢驗(yàn),選取公司價(jià)值變量分別對(duì)一級(jí)市場(chǎng)股票發(fā)行價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)上市首日交易價(jià)進(jìn)行回歸,通過(guò)比較擬合優(yōu)度的大小得出發(fā)行價(jià)格更具合理性。其次,選取可能影響抑價(jià)率的指標(biāo)作為解釋變量,以抑價(jià)率為被解釋變量,利用逐步回歸法求出模型,最后發(fā)現(xiàn),影響抑價(jià)程度最大的是反映二級(jí)市場(chǎng)投機(jī)