退市制度中中小投資者保護機制研究.pdf

1、截止2013年7月份，我國證券市場已經(jīng)摘牌的公司一共85只，其中7只B股，72家A股。摘牌上市公司中，因業(yè)績差連續(xù)虧損而退市的有46只，其余公司的退市則因為被吸收合并。因連續(xù)虧損的退市公司中，很多是因為財務造假、大股東侵占、信息披露虛假、虛增利潤等原因造成的。廣大中小投資者是我國證券市場的主體，同時他們在獲取信息等方面處于相對弱勢，因重大違法行為而導致的退市對上市公司及大股東的現(xiàn)實利益基本沒有影響，但眾多中小投資者往往損失慘重且鮮有投資

2、者得到賠償。
　　本文通過梳理國內(nèi)案例，將以上情況分為兩類:一類為已經(jīng)退市，但退市的主要原因是源于虛假陳述等導致的公司連續(xù)虧損，投資者賠償問題當時是如何解決的;另一類是因為嚴重的財務造假和虛假陳述卻仍然沒有退市的公司，比如綠大地和銀廣廈，由于嚴重的造假而給投資者造成的損失是如何賠付的。對比國外的經(jīng)典案例，如香港市場的洪良國際和美國市場的世通等，從案件中各方責任人受到的處罰、投資者得到的賠償?shù)确矫孢M行對比總結(jié)，得出我國上市公司在造假

3、上市、財務欺詐等案件中，相關責任人受到的處罰力度還是相對較輕，投資者在其中受到的損失巨大，而訴求自己利益的渠道卻還不夠完善。
　　通過對外國與我國在退市制度中投資者保護立法等方面的對比，發(fā)現(xiàn)我國目前仍存在缺少專門保護投資者權益的法律等問題。建議分別從處罰、賠償、立法、監(jiān)督等機制加以改進。對于造假頻發(fā)的資本市場，國家應該做的不是為造假上市的公司買單，或者一味的維護機構(gòu)的利益，而是應該成立相應的組織，從保護投資者利益的根本點出發(fā)，與弱