機(jī)構(gòu)投資者對盈余信息市場反應(yīng)的影響研究.pdf

1、機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場上重要的投資力量，憑借其具有的信息獲取、投資理念以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)等方面的優(yōu)勢得到了快速發(fā)展，推動(dòng)了資本市場規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其對資本市場的作用也成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。然而對于機(jī)構(gòu)投資者對盈余信息市場反應(yīng)的影響關(guān)系，目前國內(nèi)外的理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)均未能達(dá)成一致的結(jié)論。有的文獻(xiàn)支持機(jī)構(gòu)投資者的正面作用，認(rèn)為機(jī)構(gòu)投資者在資本市場上發(fā)揮了公司治理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的重要功能，根據(jù)這個(gè)理論，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該是提高了短期的盈余反應(yīng)系數(shù)，降低了長

2、期盈余公告后的漂移。但是，也有的文獻(xiàn)認(rèn)為，中國的機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)化程度不高，短線投資、追漲殺跌，反而增加了資本市場的信息不對稱程度，根據(jù)這一理論，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該是降低了盈余反應(yīng)系數(shù)，增加了盈余公告后的漂移。對于到底是哪種理論占據(jù)主導(dǎo)地位，本論文對此進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。
　　本文在對已有的機(jī)構(gòu)投資者與資本市場有效性之間關(guān)系的理論研究的基礎(chǔ)上，從機(jī)構(gòu)投資者的角度出發(fā)，基于對盈余反應(yīng)系數(shù)的考察，采用理論綜述和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，分別從短期盈

3、余反應(yīng)系數(shù)和長期盈余公告后漂移兩方面進(jìn)行考察，對機(jī)構(gòu)投資者對盈余信息市場反應(yīng)的影響進(jìn)行了實(shí)證研究。
　　在實(shí)證研究方面，依據(jù)本文的研究目的和研究方法，從國泰安數(shù)據(jù)庫和萬得資訊數(shù)據(jù)庫搜集相關(guān)的數(shù)據(jù)，并按一定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行剔除后，最終得到5148個(gè)有效樣本。根據(jù)多元回歸分析的原理構(gòu)建假設(shè)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，然后運(yùn)用SAS軟件對各相關(guān)變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)性分析和Pearson相關(guān)性檢驗(yàn)，最后運(yùn)用多元線性回歸方法對提出的假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)和穩(wěn)健性分析。結(jié)果顯示