開(kāi)放式基金的業(yè)績(jī)與主動(dòng)管理相關(guān)性實(shí)證研究.pdf

1、本文的核心在于分析判斷主動(dòng)性指標(biāo)與基金業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，主要包括分析兩方面的問(wèn)題:一、主動(dòng)性管理程度量化指標(biāo)的分析、比較及選取;二、主動(dòng)性管理程度對(duì)基金的業(yè)績(jī)是否有解釋作用。本文以Fama(1973)有關(guān)基金經(jīng)理主動(dòng)性管理能力的評(píng)價(jià)為選取量化指標(biāo)的指導(dǎo)性原則，在國(guó)內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上綜合分析、比較相應(yīng)的衡量選股、擇時(shí)能力的工具。結(jié)合我國(guó)基金市場(chǎng)發(fā)展歷程較短、信息披露較少的實(shí)際，考慮到基金經(jīng)理對(duì)投資組合實(shí)施的動(dòng)態(tài)管理，暫不將主動(dòng)性份額指標(biāo)納入量

2、化指標(biāo)的選擇范圍內(nèi)。最終選取跟蹤誤差指標(biāo)、1-R2指標(biāo)、修正行業(yè)集中度指標(biāo)這三個(gè)代表基金經(jīng)理主動(dòng)性管理能力的指標(biāo)，結(jié)合我國(guó)2006年前成立的股票型或混合偏股型的51只基金樣本，開(kāi)展實(shí)證研究。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的開(kāi)放式股票基金和混合偏股基金的主動(dòng)性量化指標(biāo)不存在長(zhǎng)期的持續(xù)性，但主動(dòng)性管理程度與基金下一期業(yè)績(jī)存在顯著的正向相關(guān)性;在衡量基金經(jīng)理主動(dòng)性管理程度的三個(gè)量化指標(biāo)中，1-R2指標(biāo)對(duì)基金業(yè)績(jī)有最為顯著的解釋及預(yù)測(cè)作用;基金業(yè)績(jī)與眾多因