國(guó)內(nèi)陽(yáng)光私募基金業(yè)績(jī)持續(xù)性研究.pdf

1、私募投資基金,作為一種為高凈值客戶提供財(cái)富管理的投資工具,其最大的特點(diǎn)是最大限度的追求絕對(duì)收益,投資者通常相信私募基金經(jīng)理?yè)碛懈鼘I(yè)的投資研究能力和內(nèi)部信息來源,能夠在證券市場(chǎng)上更加靈活、敏銳的捕捉投資機(jī)會(huì)。但是公開市場(chǎng)能夠獲取私募基金相關(guān)信息的渠道并不多,私募基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)質(zhì)量又參差不齊。投資者最方便直接的方式是通過獲取私募基金的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)來評(píng)價(jià)和選擇私募基金。因此對(duì)私募基金業(yè)績(jī)持續(xù)性的研究具有現(xiàn)實(shí)意義。
　　基金業(yè)績(jī)持續(xù)性

2、(Persistence)本質(zhì)上是在考察基金過往業(yè)績(jī)對(duì)未來業(yè)績(jī)是否存在一定程度的揭示作用,其宗旨與有效市場(chǎng)假相抵觸,被視為金融市場(chǎng)的異?，F(xiàn)象,近似于股票的慣性現(xiàn)象。股票的慣性現(xiàn)象是指業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀的基金在其后的一段時(shí)間內(nèi)更傾向于繼續(xù)保持優(yōu)秀,而業(yè)績(jī)表現(xiàn)差的基金繼續(xù)表現(xiàn)出差的業(yè)績(jī),即市場(chǎng)上投資者常說的“強(qiáng)者恒強(qiáng),弱者恒弱”。如果基金業(yè)績(jī)存在持續(xù)性,那么投資者可以選擇買進(jìn)前期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金并賣出前期業(yè)績(jī)差的基金從而獲取超額收益,而不必耗費(fèi)大量

3、精力去評(píng)價(jià)、選擇某個(gè)基金。
　　本文采用事件研究法,以市場(chǎng)模型檢驗(yàn),通過選取2009年成立至今仍在存續(xù)期內(nèi)的104只股票型私募基金凈值為研究樣本數(shù)據(jù)構(gòu)造贏家組合和輸家組合,最終在最優(yōu)&最差25％以及最優(yōu)&最差10%的檢驗(yàn)結(jié)果中均表明贏家組合和輸家組合業(yè)績(jī)?cè)诒緳z驗(yàn)期內(nèi)不具有業(yè)績(jī)持續(xù)性,顯示國(guó)內(nèi)的基金經(jīng)理的主動(dòng)投資能力仍有欠缺。私募基金過往業(yè)績(jī)對(duì)其未來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不具有揭示作用,因此,投資者通過買入(賣出)私募基金過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)(差)