家族上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響研究.pdf

1、家族企業(yè)在推動經(jīng)濟發(fā)展和穩(wěn)定社會秩序中的地位日益重要，為滿足資金需求，很多家族企業(yè)試圖通過上市在證券市場募集發(fā)展資金，隨著相關(guān)法律法規(guī)對家族企業(yè)上市的限制日漸放寬，越來越多的家族企業(yè)成功上市，近兩年成功上市的數(shù)量更有井噴之勢。然而家族上市公司也不可避免地出現(xiàn)了諸多問題，有些是上市公司共同存在的問題，例如終極股東的掏空行為，有的則是家族上市公司的特性，例如家族成員在董事會和管理層擔任要職。本文認為造成這些問題的根源在于家族上市公司實際控制

2、人過高的控制權(quán)，使得家族上市公司現(xiàn)金流權(quán)和控制權(quán)分離，為實際控制人掏空創(chuàng)造條件，并導致公司內(nèi)部制衡機制失靈、人才引進困難、管理層激勵不足等問題。然而實際控制人擁有較高控制權(quán)也表現(xiàn)出積極的一面，比如提高決策效率。
　　理論分析表明，實際控制人控制權(quán)比例過高導致公司內(nèi)部權(quán)力配置失衡，所以股權(quán)過度集中不利于內(nèi)部制衡機制的形成;家族上市公司實際控制人同時擁有高控制權(quán)和較強控制欲望，直接削弱了控制權(quán)市場對公司的外部監(jiān)督作用，同時也可能造成實

3、際控制人通過派發(fā)現(xiàn)金股利掏空上市公司的可能;由于實際控制人直接管理公司，家族成員也在董事會或管理層擔任要職，公司運營主要依賴控制家族，此時職業(yè)經(jīng)理人很難獲得充分的激勵和家族的信任，其工作積極性也收到較大影響。
　　對家族上市公司治理模式的研究表明，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一、家長式領(lǐng)導、權(quán)力在家族內(nèi)部傳遞以及發(fā)展資金不足是家族上市公司治理的主要特點;經(jīng)營目標明確且統(tǒng)一、經(jīng)營者代理成本低、較強的領(lǐng)導力和執(zhí)行力是家族治理模式的優(yōu)勢;而家族