QFII制度對中國股票市場波動性影響的研究.pdf

1、2003年我國引入實施QFII制度(Qualified Foreign Institutional Investors)即“合格境外機構投資者制度”，作為資本項目開放的過渡性制度安排。截至2011年，QFII制度施行了有八年，期間有過四次重大的漸進式放寬調整。每一次政策放寬對我國股市的波動性所產生的影響，正是本文的研究對象。
　　本文通過GARCH模型，運用事件分析法，引入虛擬變量，針對八年來QFII制度漸進式開放的四個事件進行實

2、證分析。其中，四個事件分別是：第一次2003年7月，QFII制度的引入實施；第二次2005年7月將QFII的總額度由40億美元提升到100億美元；第三次2007年12月9日，對QFII總額度進一步擴容到300億美元；第四次2009年10月10日，將單家QFII機構投資額度由8億美元上調到10億美元，同時對基金類型QFII機構的本金鎖定期縮短至3個月。同時，在實證分析中，引入股票交易量作為控制變量來衡量在QFII制度下國內其他機構和散戶投

3、資者的交易量對股票指數(shù)收益率波動的邊際影響。
　　通過短期和長期相結合的實證分析，本文得出結論，即隨著QFII制度的漸進式實施，若不考慮金融危機的干擾，其對中國股市的正面影響力不斷增強，對中國滬深股市的波動性的約束性作用逐漸顯現(xiàn)。這種漸進式放寬的QFII政策的實施，不斷擴大QFII在中國股票市場的比重，帶動了中國本土機構投資者的壯大，也將投資績優(yōu)股、重視上市公司分紅、關注企業(yè)的盈利能力和長遠發(fā)展的理性投資理念帶給了中國投資者。在此