家族控制、治理環(huán)境與高管薪酬業(yè)績敏感性.pdf

1、隨著社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展，家族企業(yè)成為推動經(jīng)濟發(fā)展的重要力量。委托-代理問題是影響家族企業(yè)發(fā)展壯大的一個重要因素，為降低家族企業(yè)的代理成本使家族企業(yè)健康發(fā)展需要有效的公司治理。薪酬契約是公司治理的一個重要內(nèi)容，合理的高管薪酬契約是緩解代理沖突的有效方式，如何有效利用薪酬激勵機制充分發(fā)揮管理者的作用也就自然成為學者關注的焦點。隨著我國經(jīng)濟體制的不斷改革，證券市場的發(fā)展以及治理環(huán)境的逐步改善，我國企業(yè)的薪酬激勵契約也得到不斷的完善。但面對

2、市場化改革的浪潮，為維持企業(yè)的生命力，將薪酬和業(yè)績掛鉤以激勵經(jīng)營者迫在眉睫。薪酬-業(yè)績敏感性是高管激勵機制研究的一個基本問題也是衡量公司治理效率的重要指標。本文從家族控制、治理環(huán)境和創(chuàng)業(yè)型家族企業(yè)三個維度來考察對高管薪酬業(yè)績敏感性的影響。首先基于我國制度背景，比較了家族上市公司和非家族上市公司面臨的不同代理問題和治理機制，并提出假設:與非家族上市公司相比，家族上市公司高管薪酬業(yè)績敏感性程度較低。然后研究了治理環(huán)境對高管薪酬業(yè)績敏感性的影

3、響，以及在治理環(huán)境改善的情況下，家族控制與業(yè)績敏感性之間的關系。研究結論表明制度環(huán)境確實會提高薪酬業(yè)績敏感性，這意味著，我國市場化水平法制化進程等制度環(huán)境的改善，提高了我國上市公司的薪酬業(yè)績敏感性。相比于非家族上市公司，家族控制降低了薪酬業(yè)績敏感性。但是，由于治理環(huán)境的改善，家族企業(yè)的公司治理機制更加有效，從而提高了家族企業(yè)的高管薪酬業(yè)績敏感性。然后本文又按照家族化途徑將家族企業(yè)分為創(chuàng)業(yè)型家族企業(yè)和非創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，并對兩者之間的薪酬業(yè)績敏