不對(duì)稱信息下基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價(jià)研究.pdf

1、資產(chǎn)定價(jià)是現(xiàn)代金融的核心問題，CAPM模型的提出，開創(chuàng)了資產(chǎn)定價(jià)模型的里程碑。隨后圍繞放松假設(shè)得出了一些改進(jìn)的資產(chǎn)定價(jià)模型，如ICAPM，CCAPM等。這些定價(jià)理論都是從投資者最優(yōu)化問題出發(fā)的均衡定價(jià)方法。資產(chǎn)定價(jià)的另一條主線是圍繞著無套利分析展開的，典型的定價(jià)模型是APT，B-S模型。但是早期的這兩種研究方法以及資產(chǎn)定價(jià)理論都是基于個(gè)體理性和有效市場(chǎng)兩個(gè)假設(shè)得到的。基于這些假設(shè)無法對(duì)金融市場(chǎng)遇到的金融異象提供合理的解釋。因此，從資產(chǎn)鏈

2、及價(jià)值鏈出發(fā)，基于資產(chǎn)鏈的資本資產(chǎn)定價(jià)的方法得到發(fā)展。但是上述理論無一例外都是以有效市場(chǎng)為假設(shè)，這一基本假設(shè)與現(xiàn)實(shí)世界是不相符的，特別是信息的獲取需要成本，信息的非對(duì)稱是客觀存在的。
　　 因此，本文在資產(chǎn)鏈理論基礎(chǔ)上，以信息不對(duì)稱為異質(zhì)信念的來源，研究了不對(duì)稱信息下基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價(jià)。本文首先復(fù)習(xí)了資產(chǎn)鏈理論，緊接著討論了異質(zhì)信念下基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價(jià)問題。最后研究了不對(duì)稱信息下基于資產(chǎn)鏈的資產(chǎn)定價(jià)，得到知情者與不知情者的最