關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證研究——基于長(zhǎng)三角中小板上市公司.pdf

1、關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間相互關(guān)系的研究無(wú)論是從理論意義上還是從現(xiàn)實(shí)意義上都有著十分巨大的研究?jī)r(jià)值。早在上個(gè)世紀(jì)50年代，國(guó)外學(xué)術(shù)界就開(kāi)始研究資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效之間的關(guān)系，其中最具影響力的當(dāng)屬M(fèi)M理論，它奠定了現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的基礎(chǔ)。隨后在MM理論的基礎(chǔ)上，通過(guò)不斷擴(kuò)展MM理論的前提條件和基于不同的研究視角，許多新的資本結(jié)構(gòu)理論模型被提出。新的資本結(jié)構(gòu)理論的研究出現(xiàn)了百花齊放、百家爭(zhēng)鳴的狀態(tài)，但對(duì)于資本結(jié)構(gòu)-公司績(jī)效的相互關(guān)系到目前為止

2、還沒(méi)有確切的答案，甚至研究的結(jié)論出現(xiàn)相左的情況。另外，在資本結(jié)構(gòu)-公司績(jī)效關(guān)系的研究領(lǐng)域，目前國(guó)內(nèi)學(xué)者多以主板上市公司為研究樣本，而以中小企業(yè)為研究樣本的實(shí)證研究為數(shù)不多。因此，結(jié)合我國(guó)基本國(guó)情，對(duì)資本結(jié)構(gòu)-公司績(jī)效的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究具有十分重要的研究?jī)r(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文選擇位于長(zhǎng)三角地區(qū)的114家中小板上市公司作為研究樣本，構(gòu)建了股權(quán)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的七個(gè)模型來(lái)探尋優(yōu)化中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、提高公司績(jī)效的有效途徑和

3、策略?；谏鲜瞿康模疚牡谝徊糠窒葟臅r(shí)間脈絡(luò)，對(duì)國(guó)內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相關(guān)理論，進(jìn)行了歸納和演繹分析，接著對(duì)國(guó)內(nèi)外研究?jī)烧哧P(guān)系的實(shí)證研究文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，著重對(duì)文獻(xiàn)的模型構(gòu)建、結(jié)論的分析進(jìn)行對(duì)比。第二部分對(duì)資本結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)分析，宏觀地展現(xiàn)長(zhǎng)三角中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的現(xiàn)狀。第三部分利用SPSS19.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)樣本公司數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。這個(gè)過(guò)程主要分為兩步：第一步對(duì)所選的因變量和自變量指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢測(cè)

4、；第二步是根據(jù)所確立的模型方程對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行線性回歸分析，探索資本結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的具體關(guān)聯(lián)性。根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)分析和線性回歸分析，本論文得出以下研究結(jié)論：樣本公司的實(shí)際資產(chǎn)負(fù)債率與凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系；債務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)中的長(zhǎng)期負(fù)債率與公司績(jī)效沒(méi)有表現(xiàn)出顯著的相關(guān)關(guān)系；與代表股權(quán)結(jié)構(gòu)的第一大股東持股比例相比，資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效的相關(guān)性更為顯著。
　　最后根據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)分析和線性回歸分析，本文對(duì)中小板上市公司存在的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題提出了幾點(diǎn)政策性