上市公司年報重述短期市場反應與行業(yè)傳遞效應的研究——基于滬市A股市場的證據(jù).pdf

1、資本市場是資源配置的主要場所，隨著資本市場的日趨成熟和監(jiān)管制度的進一步完善，投資者對會計信息披露質(zhì)量要求越來越高，財務報表作為向利益相關(guān)者傳遞公司經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢的信息載體，只有在保證真實的情況下，才能確保投資者做出正確的價值判斷，形成一個有效的證券市場。財務報表重述是上市公司對已公布年報的事后糾正過程，是以臨時公告形式對前期差錯的追溯重述，對處于信息弱的一方投資者產(chǎn)生了不良影響。近年來財務報表重述的頻率逐步提高，重述公告的市場反應研

2、究引起了國內(nèi)外相關(guān)學者的關(guān)注，相比于國外較早的研究，我國的證券市場起步較晚，關(guān)于重述公告的市場反應研究相對較少。因此，在我國特有的證券制度背景下，從上市公司財務報表重述角度研究我國上市公司會計信息披露具有較強的理論和實踐意義。
　　本文選取2010-2012年滬市A股上市公司以臨時公告形式發(fā)布的補充或更正公告為研究樣本，運用事件研究法、單變量均值檢驗和多元線性回歸的方法進行了以下研究，試圖回答以下方面的問題:①上市公司財務重述公告

3、是否有市場反應且市場反應如何，在重述公告細分類的情況下市場反應有何差異？②財務重述公告如果具有負向市場反應，那么其負面效應對同行業(yè)的未發(fā)生重述公司的影響表現(xiàn)為傳遞效應還是競爭效應？③財務重述行業(yè)傳遞效應的影響因素是什么？
　　本文的實證結(jié)果表明:①上市公司重述公告的發(fā)布導致了投資者對其公司價值預期的下降，直接表現(xiàn)就是股價的下降，即財務重述具有負向市場反應。從反應程度上來看，上市公司每日異常收益率在事件發(fā)生日之前有提前反應的現(xiàn)象，說

4、明管理層可能提前獲得消息，做出拋售股票的行為。從重述公告的細分類來看，更正公告、涉及會計問題和核心會計指標的重述公告引起的負面市場反應更大。自愿發(fā)起的重述公告有明顯的提前反應現(xiàn)象，且其累計超額收益率隨著時間窗口的推移小于由監(jiān)管機構(gòu)提起。與定期年報同時發(fā)布的重述公告能夠轉(zhuǎn)移投資者的注意力，對股價變動的影響較小。但投資者并沒有忽視在非交易日或非交易日前最后一個交易日發(fā)布的公告，表現(xiàn)出顯著為負的市場反應。②在上市公司發(fā)布重述公告的短時間窗口內(nèi)